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PTA&MEG早报-2023年2月23日总结

核心内容

PTA

• 基本面：隔夜油价继续下行，PXN持续走弱，国内主要供应商出货，下游需求环节走弱。然而，后期检修较多预计对价格形成支撑。PTA一季度仍存在累库预期，低加工费下装置检修意向增加，仓单注册集中，现货流通性有限，供需环比改善。聚酯工厂开工率上升，但涤丝产销修复有限，终端需求仍偏弱。
• 基差：现货价5660，05合约基差58，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存6.31天，环比减少0.05天。
• 盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下。
• 主力持仓：主力净空，空增。
• 预期：短期PTA受成本端油价拖累，预计偏弱震荡。关注PX、PTA新增产能投放进度及终端需求恢复情况。

MEG

• 基本面：2023年2月MEG仍处于累库通道，但累库幅度收窄。海内外供应同步收窄，国内负荷低位维持。后市关注煤化工装置春检进度及进口量变化。
• 基差：现货价4210，05合约基差-72，盘面升水偏空。
• 库存：华东地区合计库存102.5万吨，环比减少1.26万吨。
• 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上。
• 主力持仓：主力净空，空减。
• 预期：MEG基本面边际修复，具备中长期多配价值。关注下游聚酯恢复兑现进度，操作区间为4250-4400。

主要观点

利多因素

• 聚酯产业链整体利润水平低位，估值偏低，存在修复基础。
• 原料端部分装置出现停车和检修动作，供应环比有所改善。
• 金融数据显示1月信贷“开门红”，市场宏观情绪好转。

利空因素

• 原料端一季度仍旧维持累库格局。
• 下游市场恢复尚需时日，终端现实刚需偏弱。
• 油价重心下移，对成本端形成压力。

关键信息

当前主要逻辑

• 在低利润背景下，供应有所缩减，终端需求逐渐复苏，但成本端油价明显走弱，压制价格表现。

主要风险点

• 成本端油价波动剧烈。
• 需求恢复不及预期。

价格变动

项目	2023-02-22	2023-02-21	变动
石脑油（CFR日本）	722.000	728.250	-6.25
PX（CFR中国台湾）	1021	1020	1
PTA内盘	5660	5560	100
MEG内盘	4210	4215	-5
TA01	5560	5554	6
TA05	5602	5590	12
TA09	5562	5552	10
EG01	-216	-224	8
EG05	-72	-89	17
EG09	-156	-169	13

利润分析

项目	2023-02-22	2023-02-21	变动
PTA加工费	360.01	280.75	79.25
石脑油MEG内盘利润	-1841.94	-1860.74	18.79
外采乙烯制MEG内盘利润	-1257.60	-1239.48	-18.12
甲醇制MEG内盘利润	-2040.20	-2017.80	-22.40
煤制MEG利润	-1911.00	-1810.00	-101.00
POY利润	150.35	184.18	-33.83
FDY利润	150.35	234.18	-83.83
DTY利润	100.35	134.18	-33.83
涤纶短纤利润	-102.98	-49.16	-53.83

图表分析

• PTA月间价差：价差图显示PTA月间价差变化趋势。
• PTA基差：基差图显示PTA基差变化趋势，05合约基差为58。
• MEG月间价差：价差图显示MEG月间价差变化趋势。
• MEG基差：基差图显示MEG基差变化趋势，05合约基差为-72。
• PXN价差：PXN价差图显示持续收窄趋势。
• 库存分析：PTA、MEG库存处于历年同期高位，但环比有所去化。
• 涤纶库存：涤纶库存环比继续积累。
• 聚酯上游开工：上游开工数据图显示开工情况。
• 聚酯下游开工：下游市场逐渐恢复，但终端刚需偏弱。
• PTA加工费：PTA加工费处于低位，近期环比明显修复。
• MEG利润：MEG利润图显示利润变化。
• 涤纶利润：涤纶利润图显示利润变化。

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