20160406-华泰证券-央行货币政策框架解读系列_关于_宏观审慎框架_的常见理解误区_13页_695kb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档主要围绕宏观审慎管理（Macro Prudential Management）的由来、市场误区、潜在影响及政策框架展开分析。重点阐述了宏观审慎管理与货币政策的区别、实施中的挑战以及具体政策工具的应用。

主要观点

宏观审慎管理的目标：
- 维护金融稳定，防范系统性风险。
- 不等同于传统货币政策的四大目标（经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡）。
- 强调逆周期调节，而非单纯的周期性控制。
宏观审慎管理与货币政策工具的区别：
- 宏观审慎管理的结果运用是差别存款准备金率，但本身不是货币政策工具。
- 宏观审慎框架的实施间接影响货币供应量，但不是其主要目标。
宏观审慎管理的适用范围：
- 当前仅针对银行业金融机构，不包括证券、保险等非银机构。
- 非银机构由于不缴存存款准备金，导致宏观审慎工具实施受限。
宏观审慎管理的潜在影响：
- 可能导致市场流动性紧张，特别是在初期实施阶段。
- 商业银行可能因业绩考核压力出现信贷波动。
- 差别存款准备金率可能对金融机构行为和金融市场产生较大影响。
宏观审慎管理的理论与实践发展：
- 2008年金融危机后，宏观审慎管理被重新重视，成为全球金融改革的重要方向。
- 各国和国际组织（如BIS、FSB、BCBS）逐步构建了宏观审慎政策框架。
- 中国自2016年起实施宏观审慎评估体系（MPA），取代传统的合意贷款管理机制。
宏观审慎政策框架的主要内容：
- 包括资本充足率、流动性、杠杆率、资产质量、定价行为、跨境融资风险、信贷政策执行七大评估内容。
- 通过14项指标对金融机构进行评估，兼顾量与价，覆盖间接融资与直接融资。
- 强调事中监测与事后评估，构建更全面、弹性的监管体系。
宏观审慎政策的运行机制：
- 包括最低资本要求、资本留存缓冲、逆周期资本缓冲、系统重要性机构额外资本要求、应急资本机制等。
- 宏观审慎资本充足率（$C^$）计算公式为：
  $$
  C^ = \alpha_i \times (\text{最低资本充足率} + \text{系统重要性附加资本} + \text{储备资本} + \text{资本缓冲要求})
  $$
差别存款准备金利率的实施：
- 根据机构评级分为A、B、C三档，分别对应奖励性利率、正常利率、约束性利率。
- 在不同宏观调控需求下，差别存款准备金利率的调整幅度为±10%、±20%、±30%。