20251228-中泰期货-LPG周报_LPG基本面转强_短期关注交割逻辑_20页_730kb

LPG市场周报总结（2025年12月28日）

核心内容

本周LPG市场整体呈现震荡走势。国际市场均价上涨，但周内价格仍下行，主要受原油价格走跌及市场对高价资源的谨慎态度影响。国内LPG市场区域分化明显，价格涨跌不一，但整体价格重心有所上移。民需持续支撑，但化工端压力较大，主要下游亏损严重，负反馈效应或将延续。

主要观点

• 国际价格走势：国际市场均价上涨，但周内价格下行，中东货源仍处于紧平衡状态，支撑价格，但溢价有限，难以持续推高国内LPG价格。
• 国内供需情况：国内LPG商品量小幅增加，但码头到船量下降，导致总供应收紧，港口及生产企业库存均下降。
• 化工需求压力：PDH装置亏损严重，开工率下降，调油市场开工率下行，显示化工端需求疲软。
• 市场预期：整体来看，LPG当前仍有一定支撑，但难以带动价格上涨，预计期价以震荡为主。

关键信息

供给端

• 中东地区LPG货源紧张，但溢价有限，难以持续支撑国内价格。
• 美国丙烷库存仍处高位，后续可能凭借低价优势缓解中东地区货源紧张。
• 进口利润尚可，进一步压制LPG价格上涨空间。

需求端

• 冬季民用需求旺盛，对LPG价格形成支撑。
• 化工需求疲软，PDH装置亏损严重，开工率下降。
• 调油市场开工率下行，进一步影响LPG需求。

市场动态

• 国内LPG市场区域分化明显，价格涨跌不一。
• 港口库存下降，生产企业库存也有所减少。
• 华东地区PDH开工率下降，生产毛利下滑。
• 华南地区产销率有所提升，显示需求端有所改善。

多头逻辑

1. CP价格坚挺：支撑进口成本，有助于维持价格稳定。
2. 冬季民用旺需：民用需求端对LPG价格形成支撑。
3. 进口量减少：港口库存快速下降，显示供应紧张。

空头逻辑

1. 化工需求疲软：PDH装置亏损严重，调油市场开工率下行。
2. 全球LPG供给过剩：阶段性地区错配难以持续维持高价。
3. 华东地区仓单大增：增加市场压力，压制价格。

风险提示

• 贸易战新增突发情况：可能对市场造成不确定性影响。

数据图表概览

• LPG行情回顾：显示国际市场均价上涨，但周内价格下行。
• LPG基本面：包含炼厂开工率、产销率、PDH开工率及生产毛利等数据。
• LPG相关价格数据：展示LPG价格走势及相关产品价格变动。
• LPG其他数据：包括LPG主力合约基差及连一一连二价格走势。

结论

当前LPG市场基本面有所转强，但整体上涨动力不足，市场仍以震荡为主。需关注交割逻辑及供需变化，同时警惕国际贸易风险对市场的潜在影响。