20241021-山西证券-豪能转债投资价值分析_双低品种_新能源车业务快速增长_2页_387kb

豪能转债是山西证券分析的可转债品种，股票代码113662SH，评级AA-，债券余额500亿元，剩余期限4.10年。最新收盘价122.57元，转股溢价率21.41%，纯债溢价率20.24%，YTM为-100%。正股豪能股份（603809SH）是国家专精特新小巨人企业，主营同步器和差速器总成，市场份额高，H124归母净利润同比增长82%，当前股价对应扣非PETTM2004倍，历史分位较低。

公司核心增长点包括：汽车同步器业务受益于双离合变速器DCT和混动变速器DHT渗透率提升，单车配套价值量增加；差速器业务快速增长，与比亚迪、麦格纳等合作，营收同比增99.11%，有望成为国内龙头。此外，公司通过C919订单切入航空航天领域，提供零部件涉及飞机关键部位，认证壁垒高，潜在利润增长点显著。

作为双低品种，转债估值合理区间在126-132元，吸引力大。风险包括原材料价格波动、新业务不及预期及整车降价压缩利润。

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