20230228-群益证券-金山办公-688111.SH-2022业绩符合预期_机构订阅快速增长_3页_387kb

金山办公 (688111.SH) 详细总结

核心内容

金山办公（688111.SH）是一家专注于办公软件的中国科技企业，主要业务涵盖办公服务订阅、机构业务及互联网广告推广服务。公司近年来在数字化转型和云办公领域表现突出，2022年业绩基本符合预期，且在第四季度实现显著增长。当前股价为288.71元，2023年2月28日的上证指数为3258.03。公司总发行股数为461.26百万股，A股市值为1331.72亿元。

主要观点

• 2022年业绩表现：全年实现营业收入38.8亿元，同比增长18.4%；归母净利润11.18亿元，同比增长7.4%；扣非归母净利润9.4亿元，同比增长12.3%。其中，第四季度单季营收增速达20%，归母净利润增速达58%，扣非归母净利润增速达104%。
• 业务增长亮点：机构订阅业务同比增长55%，其中第四季度增长70%，超预期表现；个人订阅业务全年增长40%，第四季度增长36%，保持高增长态势。
• 战略方向：公司坚持“云与协作”战略，推动数字化转型，上半年新增服务政企客户1838家，数字办公平台收入同比增长51%。
• 投资建议：基于公司短期股价快速上涨，下调投资评等至“区间操作”，认为未来股价上涨空间有限，建议投资者采取区间操作策略。
• 盈利预期：预计2023年净利润为15.43亿元，同比增长37.98%；2024年净利润为20.28亿元，同比增长31.44%。2023年EPS预计为3.36元，2022年和2023年A股P/E分别为84倍和64倍。

关键信息

股价与市场表现

• 当前A股价：288.71元
• 12个月股价高/低：345元 / 154.46元
• 股价涨跌（近一年）：39.5%
• 目标价：310元

股东结构

• 主要股东：Kingsoft WPS Corporation Limited（持股52.69%）
• 每股净值：18.91元

机构投资者占比

• 基金：17.5%
• 一般法人：54.1%

投资评等说明

• 强力买进（Strong Buy）：潜在上涨空间≥35%
• 买进（Buy）：15%≤潜在上涨空间<35%
• 区间操作（Trading Buy）：5%≤潜在上涨空间<15%
• 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等，预期近期股价将处于盘整，建议降低持股

财务数据概览（单位：百万元）

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表

风险提示

1. 信创订单不及预期：信创行业复苏速度可能影响公司业务增长。
2. 用户月活数量不及预期：用户活跃度可能低于预期，影响订阅业务。
3. 付费转化率不及预期：付费用户转化率可能受市场环境影响。

产品组合

• 办公服务订阅：44.68%
• 机构业务：42.96%
• 互联网广告推广服务：12.37%

未来展望

公司作为国内办公软件龙头，有望持续受益于信创产业的快速发展，尤其是在2023年信创行业全面回暖的背景下。随着“云与协作”战略的深入实施，公司有望在数字经济中占据重要生态位，获得长足发展。