20250523-江海证券-2025年一季度业绩保持快速增长_盈利能力显著提升_5页_387kb

万通液压公司点评报告总结

核心内容概述

本报告为江海证券研究发展部于2025年5月23日发布的万通液压公司点评报告，主要围绕公司2025年一季度业绩表现、行业发展趋势、财务预测及投资建议展开分析。报告维持“持有”投资评级，认为公司所处的机械设备行业整体向好，公司盈利能力提升，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 一季度业绩表现强劲

• 营业收入：1.67亿元，同比增长 17.57%。
• 归母净利润：0.34亿元，同比增长 60.72%。
• 扣非归母净利润：0.33亿元，同比增长 70.18%。
• 毛利率：30.62%，同比提升 5.93pct，环比提升 0.77pct。
• 净利率：20.31%，同比提升 5.45pct，环比提升 2.41pct。
• 费用率：销售、管理、研发费用率均有所下降，表明公司在成本控制方面成效显著。

2. 行业景气度持续上升

• 4月CMI指数：达到130.95，同比增长 27.22%，环比增长 1.86%，表明工程机械市场仍处于年度旺季。
• 全国基建项目：稳步推进，15个省份综合开工率环比增长，其中东北地区综合开工率高达 61.13%，居全国首位。
• 中部地区：以湖北、安徽为代表，受益于半导体、新能源等高端制造业发展，综合开工率为 55.62%。
• 东部地区：在人形机器人研发方面取得突破，综合开工率为 47.91%。
• 挖掘机销售：4月销售22142台，同比增长 17.6%，其中出口增长 19.3%，显示公司海外市场拓展积极。

3. 未来增长空间广阔

• 产品结构优化：公司持续优化产品结构，提升高毛利产品占比。
• 技术布局：在丝杠领域持续推进研发，有望成为新的业绩增长点。
• 行业前景：受益于下游市场持续需求增长、应用领域拓展及政策支持，行业整体向好。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标变化

• 毛利率：从2023年的21.7%提升至2025年的29.7%。
• 净利率：从2023年的11.9%提升至2025年的18.3%。
• ROE：从2023年的15.3%提升至2025年的21.5%。
• 资产负债率：从2023年的24.1%下降至2025年的19.4%。
• 流动比率：从2023年的3.5提升至2025年的3.9。
• 速动比率：从2023年的2.9提升至2025年的3.0。

估值与投资建议

• 当前股价为 30.75元，对应2025年PE为 25.50倍，2026年PE为 20.54倍，2027年PE为 16.80倍。
• 报告维持“持有”评级，认为公司具备良好的成长性与盈利能力，但需关注宏观经济、市场竞争、原材料价格波动等风险。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 原材料价格波动。
• 技术更新及新产品研发推广不及预期。
• 海外业务拓展不及预期。

公司概况

• 公司代码：830839.BJ
• 所属行业：机械设备行业
• 第一大股东：王万法，持股比例 33.88%
• 总股本：119.22百万股
• A股流通比例：55.28%

投资评级说明

• 投资建议基于报告发布日后6个月内公司股价与基准指数（沪深300或北证50）的相对表现。
• “持有”评级表明公司股价预计与基准指数涨幅在 -5%到5% 之间。

结论

万通液压在2025年一季度业绩表现亮眼，盈利能力显著提升，受益于产品结构优化、成本控制和市场需求增长。公司未来三年预计持续增长，估值逐步下降，投资价值逐步显现。报告建议投资者保持“持有”态度，关注其在丝杠等新技术领域的布局，同时警惕宏观经济、市场竞争及原材料价格波动等风险因素。