20241021-山西证券-苏行转债投资价值分析_深耕江苏_转债仍具向上空间_2页_378kb

苏行转债（127032SZ）为AAA级信用转债，债券余额占发行总额的87.46%（修正数字以报告为准），剩余期限2.48年。转股溢价率-0.12%，YTM-4.48%。正股苏州银行（002966SZ）归母净利润同比增12.1%，核心一级资本充足率为9.43%，不良率0.84%，拨备覆盖率4868%。

主要看点：一是公司全面融入长三角，资产规模、贷款存款实现双位数增长，业务扩张空间大；二是业绩持续优良，银行股息支付率超30%，具备较高股息吸引力；三是转债估值虽距强赎线不高，但短期供给收缩下，转债配置需求提升，未来稀缺性可能支撑估值溢价。

合理估值区间：根据山证可转债模型，假设正股价格不变，合理估值在132-136元。风险点包括宏观经济下行、政策变动及业绩不达预期等。

本报告分析仅供参考，不构成投资建议，入市需谨慎。本公司及其关联方可能持有或交易报告涉及证券，投资者须注意利益冲突及免责声明。