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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖黄金、基本金属、农产品及能源化工等主要商品期货市场的分析与操作建议，重点聚焦近期市场动态、供需变化及宏观政策对价格走势的影响。

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黄金市场

主要观点

• 美联储加息：11月议息会议如期加息75bp，鲍威尔在问答环节表现出鹰派立场，但市场关注点转向12月加息节奏可能放缓。
• 非农数据：新增就业人数超预期，但失业率意外上升，显示劳动力市场存在结构性矛盾。
• 贵金属持仓：黄金和白银均处于净负持仓状态，空头回补预期增强。
• 操作建议：建议逢低做多，中长期存在反弹机会。

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基本金属

锌

• 价格走势：2212合约收涨1.11%，升水高企，库存偏低。
• 供需分析：供给端国产矿紧张，进口矿下降；需求端受疫情及消费淡季影响，偏弱。
• 操作建议：短期建议离场观望，关注美国通胀指标。

铅

• 价格走势：2212合约收涨0.43%，原生铅贴水，再生铅贴水明显。
• 供需分析：供给端受价格上涨支撑，需求端受疫情抑制，整体偏弱。
• 操作建议：建议试空，关注欧美经济衰退预期。

镍

• 价格走势：SHFE镍下跌0.36%，LME镍库存继续下降。
• 供需分析：供应端结构性紧张，新能源需求向好，但需求季节性走弱。
• 操作建议：沪镍主力合约震荡偏强，建议逢高做空产业利润。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格走势：期货价格下跌40元/吨，现货价格回落。
• 供需分析：钢厂利润低位，华东钢厂或减产；钢材市场弱平衡。
• 操作建议：建议1/5反套持有，单边观望。

不锈钢

• 价格走势：SHFE不锈钢下跌1.35%，现货价格持稳。
• 供需分析：不锈钢产能过剩，库存上升，需求进入淡季。
• 操作建议：关注中线逢高做空机会。

铁矿石

• 价格走势：铁矿现货抛压仍重，库存垒库趋势明显。
• 供需分析：钢厂减产压力不减，澳洲发货强劲。
• 操作建议：建议1/5反套持有，单边观望。

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农产品市场

豆粕

• 供需分析：美豆小幅减产，南美增产预期增强，国内库存低位。
• 操作建议：短期震荡，关注USDA报告，中期关注南美产量。

油脂

• 供需分析：马棕增产末期，印尼出口竞争激烈，库存中等略偏高。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注MPOB报告，中期供需双弱。

白糖

• 供需分析：印度出口配额释放，国内现货去库存，支撑郑糖企稳。
• 操作建议：建议观望，关注巴西生产进度、印度出口政策及国内进口量。

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能源化工

尿素

• 供需分析：上游挺价，供应充裕，需求疲弱，港口供应收紧。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注疫情及煤价变动。

LLDPE

• 供需分析：新装置投产，进口窗口关闭，疫情抑制需求。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空利润。

PTA

• 供需分析：PX供应短缺，新产能逐步投产，聚酯需求走弱。
• 操作建议：逢高沽空产业利润，关注原油及装置检修情况。

甲醇

• 供需分析：供应增加，港口库存极低，需求偏弱但有弹性。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注成本端及需求变化。

PP

• 供需分析：新装置投产，进口窗口关闭，疫情抑制需求。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注疫情复工情况。

MEG

• 供需分析：供应回升，聚酯需求淡季，港口库存中高。
• 操作建议：短期不建议追空，中期逢高沽空。

原油

• 供需分析：欧佩克减产，俄油制裁及美国增产缓慢支撑供应。
• 操作建议：中期多头配置，关注美联储加息及中国防疫政策。

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招商期货研究团队

• 成员名单：
  • 王思然 (Z0017486)
  • 徐世伟 (Z0001836)
  • 王真军 (Z0010289)
  • 吕杰 (Z0012822)
  • 安婧 (Z0016777)
  • 赵嘉瑜 (Z0016776)
  • 谭洋 (Z0017074)

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
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