20210925-光大证券-石油化工原油周报第218期_天然气短缺叠加北半球寒冬将至_需求端向好助推油价再创新高_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周国际原油价格因需求端利好而持续上涨，布伦特和WTI原油期货价格分别收于78.09美元/桶和73.98美元/桶，创下新高。同时，天然气价格也因北半球寒冬将至和天然气短缺而大幅上涨，达到5.18美元/百万英热，同比上涨137%。美元指数维持在93.3附近。

主要观点

• 需求端向好：天然气短缺与北半球寒冬将至推动全球石油需求上升，预计冬季原油需求将增加50万桶/日。
• 供给端压力：美国墨西哥湾仍有约16.18%的原油产量和24.27%的天然气产量处于关闭状态，短期内供给恢复有限。
• OPEC产量上升：8月OPEC原油产量较上月增加15.1万桶/日，达到2676.2万桶/日，其中沙特和伊拉克产量增长显著。
• 美国产量与库存：美国石油活跃钻井数增加10座，达421座；原油库存减少348万桶，汽油库存增加347万桶，馏分油库存减少255万桶。
• 石化产业链受益：油价中枢上涨将利好石化产业链，建议关注中石油、中石化、中海油、新奥股份等上游企业，以及中海油服、恒力石化、荣盛石化、万华化学等上下游相关企业。

关键信息

1. 国际原油期货价格及持仓

• 布伦特和WTI原油期货价格分别上涨至78.09美元/桶和73.98美元/桶。
• 布伦特-WTI现货结算价差和布伦特-Dubai现货价差均有所变化，反映市场供需动态。
• WTI原油总持仓和非商业净多头持仓变化显示市场投资者对原油的乐观预期。

2. 中国原油期货价格及持仓

• 中国原油期货主力合约结算价、价差及持仓数据均显示市场对原油需求的预期增强。
• 新加坡汽油、柴油及石脑油与原油的价差变化反映区域市场供需状况。

3. 原油及石油制品库存情况

• 美国原油及石油制品总库存、原油库存、汽油库存和馏分油库存变化显示市场供需调整。
• OECD整体库存和原油库存变化反映全球能源库存趋势。

4. 石油需求情况

• 全球石油需求持续增长，预计2021年原油需求增长预期为100万桶/日。
• 美国汽油消费、英德法意及印度石油需求均呈现上升趋势，反映全球经济复苏对能源的需求。

5. 石油供给情况

• 全球及OPEC原油产量维持高位，非OPEC国家产量增长预期显示供给端潜力。
• 美国原油产量和OPEC总产量及沙特产量数据反映全球供给格局。

6. 炼油及石化产品情况

• 石脑油、乙烯、丙烯等石化产品价格上涨，丁二烯价格下跌。
• 石脑油裂解价差、PDH价差、MTO价差变化显示炼油及石化产业链的盈利状况。

7. 其他金融变量

• WTI与标准普尔指数及美元指数的走势反映原油市场与宏观经济及汇率之间的关系。
• 原油运输指数(BDTI)变化显示全球原油运输情况。

风险分析

• 地缘政治风险：中美关系紧张可能影响全球能源市场。
• 美国产量增速过快：可能对全球油价形成下行压力。
• 新冠疫情发展：疫情反复可能影响需求复苏进程。
• 疫苗研发及接种进展：影响全球能源需求的恢复速度。

投资建议

• 增持：短期油价有望继续上涨，建议增持石化产业链相关股票。
• 关注标的：
  • 上游板块：中石油、中石化、中海油、新奥股份
  • 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
  • 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
  • 轻烃裂解板块：卫星石化、东华能源
  • 煤制烯烃：宝丰能源
  • 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

分析师信息

• 分析师：吴裕、赵乃迪
• 执业证书编号：S0930519050005、S0930517050005
• 联系方式：
  • 吴裕：010-58452014，wuyu1@ebscn.com
  • 赵乃迪：010-56513000，zhaond@ebscn.com

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