> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油及燃料油市场周报总结（2026年08月21日） ## 核心内容概述 本周国际原油市场因地缘政治风险加剧而剧烈波动，美伊谈判窗口关闭、霍尔木兹海峡航运受限等因素持续推高油价，市场情绪紧张导致油价逼近前高。供应端受中东地缘政治影响，整体偏紧；需求端呈现中美分化，美国需求强劲，中国需求偏弱；库存方面，美国商业原油连续三周累库，全球库存仍处于低位，市场供需格局尚未完全修复。 --- ## 一、原油市场分析 ### 价格走势 - 本周国际原油价格剧烈波动，地缘风险主导市场情绪。 - 8月17日美伊谈判窗口期到期，双方未达成实质性协议，WTI主力合约收于84.5美元/桶，涨幅达2.55%。 - 周末美国升级对伊朗经济施压，国际油价创近一个月最高收盘水平。 ### 供应情况 - 中东地缘政治持续扰动供应，OPEC+自8月起连续第三个月提高产量配额，但实际出口受限，整体供应仍偏紧。 - 霍尔木兹海峡通行量维持低位，8月中东石油出口降至950万桶/日，不足2025年水平的一半。 - 伊朗指责美国违反备忘录，美国明确表示不寻求延期，双方关系恶化加剧市场担忧。 - 俄罗斯因乌克兰无人机袭击，炼厂产能关停检修，燃料油出口受限。 - 全球原油产量从2026年初的1059.6万桶/日骤降至2026年5月的937.2万桶/日，降幅达122万桶/日。 ### 需求情况 - 美国炼厂需求强劲，8月14日当周原油日加工量达1739.5万桶/日，创2019年9月以来新高。 - 炼厂产能利用率升至97.2%，较前周上升1个百分点。 - 中国原油进口量环比增长18%-22%，但同比仍下降24.3%，1-7月累计进口同比下降13%。 - 新能源替代加速和工业动能偏弱导致国内成品油需求偏弱，市场预期8月进口量可能停滞。 ### 库存变化 - 美国EIA商业原油库存连续三周累库，8月14日当周增加440.5万桶，库欣库存减少131.4万桶。 - SPR库存释放526.8万桶，降至2.934亿桶新低。 - 成品油库存方面，汽油库存增加68.8万桶，馏分油库存减少153.0万桶。 --- ## 二、燃料油与低硫燃油市场分析 ### 供应情况 - 高硫燃料油受中东与俄罗斯供给受限，供应持续偏紧。 - 低硫燃油供应因套利船货减少和调和原料短缺维持紧平衡。 - 科威特Al-Zour炼厂CDU装置重启，关注低硫产能恢复。 - 尼日利亚Dangote炼厂低硫出口预期下降，海外套利船货减少加剧供应紧张。 ### 需求情况 - 船燃需求整体偏稳，新加坡7月销量连续第三个月增长，富查伊拉港销量反弹。 - 发电需求进入尾声，进料需求成为新的增长点，欧美汽柴利润高位推动炼厂抢购原料。 - 亚洲低硫市场基本面支撑较强，但全球低硫油产能过剩格局未变。 ### 库存变化 - 新加坡燃料油库存上涨118.8万桶至1842.3万桶。 - 富查伊拉港重质馏分油及残渣燃料油库存大幅增加175.3万桶至535万桶，增幅达48.7%。 - ARA枢纽燃料油库存增加17.8%至75.4万吨。 --- ## 三、全球原油供需平衡分析 ### 供需趋势 - 供应端经历剧烈中断与V型修复：全球总产量从2026年1月的1059.6万桶/日骤降至2026年5月的937.2万桶/日，随后逐步恢复，2027年末达到1109.8万桶/日，较冲突前增长50万桶/日。 - 需求端在高油价冲击下展现韧性，但中期增速放缓：2026年需求最大降幅仅25万桶/日，2027年年均需求增长约26万桶/日，OECD需求几乎零增长。 ### 库存传导时滞 - 从地缘缓和到库存拐点存在约6.5个月的传导时滞。 - 2026年6月美伊停战备忘录签署，但库存拐点出现在2027年1月，反映供应恢复、物流修复的滞后性。 ### 供应结构变化 - OPEC+定价权弱化，Non-OPEC国家成为供应主导力量。 - OPEC产量占比从2026年初的28.3%降至2027年底的26.5%，Non-OPEC占比升至73.5%。 - 美国页岩油、巴西、圭亚那等非OPEC国家持续扩产，改变了全球原油供给格局。 --- ## 四、市场展望 - **地缘风险仍存**：美伊关系恶化、霍尔木兹海峡航运受限，短期内供应扰动持续。 - **库存低位支撑油价**：尽管地缘溢价已部分回吐，但全球库存仍处于低位，对油价形成支撑。 - **需求端分化明显**：美国需求强劲，中国需求偏弱，结构性分化加剧市场波动。 - **OPEC+影响减弱**：Non-OPEC国家产量提升，全球原油市场供应结构发生根本性变化。 --- ## 关键信息汇总 | 分析维度 | 关键信息 | |----------|----------| | **价格** | 油价逼近前高，地缘风险主导波动 | | **供应** | 中东地缘政治持续影响，OPEC+增产未能抵消出口限制 | | **需求** | 美国炼厂需求强劲，中国需求偏弱，新能源替代加速 | | **库存** | 美国商业原油连续三周累库，全球库存仍处低位 | | **市场结构** | Non-OPEC国家成为供应主导力量，OPEC+定价权弱化 | | **库存传导** | 地缘缓和至库存拐点存在约6.5个月时滞，反映市场修复缓慢 | --- ## 总结 本周国际原油市场因美伊谈判窗口关闭、霍尔木兹海峡航运受限等因素出现剧烈波动，油价逼近前高。供应端受中东地缘政治影响，整体偏紧；需求端呈现中美分化，美国需求强劲，中国需求偏弱。库存方面，美国商业原油连续三周累库，全球库存仍处低位，市场供需格局尚未完全修复。OPEC+供应主导地位弱化，Non-OPEC国家产量提升，改变了全球原油市场结构。市场仍需关注地缘风险、库存修复进度及需求增长动能，短期油价仍受支撑，但中期增长动力不足。