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粕类早报2022-01-28 总结

核心内容概述

本报告分析了豆粕、菜粕和豆一的市场走势及影响因素，结合供需、价格、库存、基差等数据，对短期和中期走势进行了预测。

豆粕分析

主要观点

• 基本面：美豆震荡上行，南美大豆减产预期和原油价格上涨推动盘面走高，国内豆粕跟随上涨，突破短期技术性压力位，但进口巴西大豆到港量限制了价格涨幅。短期供应偏紧，年底需求预期良好，油厂成交活跃，现货升水支撑盘面，春节备货因素增强下游囤货意愿。中期供需预期改善，价格整体震荡偏强。
• 基差：现货3660，基差322，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存29.48万吨，环比下降21.66%，同比减少44.25%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。
• 结论：美豆短期在1400上方震荡偏强；国内豆粕价格受美豆带动震荡偏强，关注南美大豆生长天气和出口情况。

价格区间

• M2205合约：短期3330至3390区间震荡，期权观望。

菜粕分析

主要观点

• 基本面：菜粕再创近期新高，春节后需求预期向好，技术性买盘支撑价格，短期供应偏紧，油菜籽进口减少及国外疫情影响颗粒粕进口。水产需求良好支撑价格，但豆粕和杂粕替代比例已接近极限，库存回升压制价格高度。年底需求偏弱，中长期良好。
• 基差：现货3160，基差7，升水期货，中性。
• 库存：菜粕库存5.5万吨，环比下降12.7%，同比增加30.95%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多。
• 结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，需求预期良好支撑价格，但年底处于消费淡季，限制价格上涨空间，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口及国内油菜籽供应情况。

价格区间

• RM2205合约：短期3150至3210区间震荡，期权观望。

豆一分析

主要观点

• 基本面：美豆震荡上行，国内大豆技术性反弹，但动力减弱。现货市场供需清淡，国内外价差过大限制盘面高度，国产大豆价格远超进口大豆，进口大豆替代增多，国产大豆呈有价无市格局。
• 基差：现货6100，基差-106，贴水期货，偏空。
• 库存：大豆库存320.62万吨，环比下降9.07%，同比减少29.52%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 结论：美豆预计在1400上方震荡；国内大豆期货维持区间震荡格局。

价格区间

• A2203合约：短期6200至6300区间震荡，观望为主或短线操作。

市场数据概览

供需与天气影响

• 美豆：震荡上行，南美大豆减产预期及原油价格上涨推动盘面走高，南美天气仍具不确定性。
• 巴西与美国疫情：新增病例大幅上升，可能影响供应链及出口。
• 南美大豆播种进程：巴西播种进程较快，阿根廷播种缓慢，五年均值显示巴西播种率较高。
• USDA供需报告：显示美豆产量稳定，期末库存小幅增加，出口检验量环比上升，同比回落。

国内市场动态

• 油厂库存：豆粕库存周度小幅回落，处于偏低水平；大豆库存低位回升，但整体仍相对偏低。
• 进口情况：进口大豆到港量近期维持低位，预计1月710万吨，2月670万吨。
• 压榨量：春节备货需求良好，大豆入榨量回升。
• 下游需求：生猪饲料产量月度环比回升，生猪存栏环比减少1%，母猪存栏环比减少1.2%，生猪价格小幅回升但相对低位，养殖利润在盈亏边缘震荡。

价格走势与策略建议

• 豆粕：短期震荡偏强，关注南美天气及出口情况，期权观望。
• 菜粕：短期震荡偏强，但年底消费淡季限制涨幅，关注加拿大油菜籽及美国DDGS进口。
• 大豆：短期高位震荡，关注进口替代及供需变化，建议观望或短线操作。

图表与趋势

• 豆粕期货：跟随美豆震荡回升，现货升水高但有所收窄。
• 菜粕期货：价格回升，现货维持升水但冲高回落。
• 豆菜粕价差：2205合约价差震荡收窄，菜粕相对偏强。

总体结论

• 国内豆粕和菜粕市场短期震荡偏强，但需关注供应端变化及需求季节性波动。
• 美豆走势对国内市场有较强带动作用，南美天气及出口情况是关键变量。
• 大豆市场受进口替代影响，呈现有价无市格局，建议观望。
• 生猪及饲料市场处于调整阶段，需关注疫情对供需的影响及养殖利润变化。