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格林大华期货双粕早报总结（20230116）

核心内容概述

本报告为格林大华期货发布的双粕（豆粕与菜粕）早报，主要分析了春节前市场环境、供需变化及价格走势，为投资者提供了操作建议与风险提示。

主要观点

1. 市场基本面分析

• 阿根廷减产加剧：阿根廷西南部虽有降雨预期，但其60年最严重干旱仍对玉米和大豆生产造成严重影响。
• 巴西大豆收割进度缓慢：巴西大豆收割率仅为0.85%，低于去年同期的1.68%及历史均值1.27%，表明巴西供应端压力较大。
• 美豆库存下降：美国旧作大豆库存降至30.22亿蒲式耳，同比下降4%，其中农场库存和非农场库存均出现下降，且2022年9月至11月大豆消费量同比减少4%，显示需求疲软。
• 美豆单产预期下调：美豆2022/23年度单产预期为50.3蒲/英亩，但实际单产为49.5蒲/英亩，产量下降至42.76亿蒲，导致结转库存降至2.1亿蒲，低于市场预期，数据超预期利多。

2. 市场情绪与持仓变化

• CFTC净多持仓增加：CFTC大豆和豆粕净多持仓持续加码，表明市场对供应紧张的预期增强。
• 2月大豆到港预期偏低：预计2月大豆到港量较少，加剧市场对供应的担忧。
• 国内油厂停机：春节假期将至，国内油厂陆续停机，导致双粕库存维持在低位。

3. 价格与基差表现

• 豆粕现货价格：截至1月14日，豆粕现货报价为4696元/吨，环比上涨16元/吨。
• 菜粕现货价格：菜粕现货报价为3400元/吨，环比上涨24元/吨。
• 基差坚挺：豆粕基差报价为4646元/吨，环比上涨31元/吨；菜粕基差报价为3323元/吨，环比上涨46元/吨。但菜粕主力合约基差环比下跌14元/吨。

关键信息

操作建议

• 豆粕2305合约：建议多单谨慎持有，压力位为3970元/吨。
• 菜粕2305合约：建议多单谨慎持有，压力位为3270元/吨。

利多因素

• 阿根廷干旱影响持续，供应预期偏紧。
• 巴西大豆收割进度缓慢，对供应形成支撑。
• 美豆库存低于预期，单产数据不及市场预期，推动价格上涨。

利空因素

• 中国生猪养殖利润持续走弱，外购仔猪养殖利润亏损378.43元/吨，自繁自养亏损285.61元/吨，影响豆粕需求。

风险提示

• 国际原油价格波动：可能影响豆油成本，进而影响粕类价格。
• 美元汇率变化：美元走强可能对进口成本产生压力，影响国内粕类价格走势。
• 南美天气变化：阿根廷和巴西天气对作物生长具有重要影响，需密切关注后续天气预报。

免责声明

本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性，亦不保证市场预测的正确性。投资者应自行判断并承担投资风险。报告仅代表研究员个人意见，不代表公司立场。未经许可，不得擅自发布、复制或修改本报告内容。

研究员信息

• 研究员：刘锦