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债券市场周报（2016.08.22-2016.08.28）总结

核心内容概览

本周债券市场受到资金紧张和央行短期政策影响，出现波动。市场在周五因资金压力缓解和政策支持而反弹，但整体仍处于调整阶段。国债收益率上行，信用债多数下行，但部分品种表现良好。央行重启14D逆回购操作，旨在改善流动性管理，但不意味着货币政策转向。

主要观点

• 政策意图：央行重启14D逆回购操作，旨在拉长期限、提高短期资金成本、稳定中期资金预期、抑制资产价格泡沫，而非货币政策收紧。
• 市场反应：债市先抑后扬，收益率波动较大，但整体维持在相对稳定区间。
• 资金面：央行本周净投放3100亿元，下周预计净回笼5350亿元，市场流动性有望逐步改善。
• 信用债表现：信用债收益率整体上行，但公司债仍以下行为主，中高等级信用债抗跌能力强。
• 投资建议：长端利率债相对安全，建议关注；信用债方面，建议增持上游产业及国企相关的信用品，同时关注PPP、专项债等新政支持的品种。

关键信息

一级市场

• 发行规模：本周共发行各类债券6464亿（含同业存单），较前一周减少982亿。
• 下周发行：预计发行2342.9亿（不含同业存单），包括国债、地方政府债、政策性银行债等。
• 新发行债券：
  • 16京煤MTN001（5年期，AAA）
  • 16吴中经开M（7年期，AA+）
  • 16广新控股C（1年期，AA+）
  • 16国开13增（10年期）
  • 16国开07增（7年期）
  • 16附息国债2（7年期，AAA）
  • 16附息国债1（2年期，AAA）
  • 16桂铁投MTN（7年期，AAA）
  • 16桂铁投MTN（5年期，AAA）
  • 16六建CP002（1年期，AA+）
  • 16振华石油S（0.74年期，AA+）
  • 16广汇实业C（1年期，AA）
  • 16红日药业C（1年期，AA）
  • 16金田投资S（0.74年期，AA+）
  • 16吴中集团C（1年期，AA+）
  • 16贵州债系列（10年期、7年期、5年期、3年期、10年期等，AAA评级）

二级市场

• 利率债表现：10年期国债收益率上行至2.74%，信用债收益率由下转上。
• 可转债表现：转债市场整体疲软，上证转债跌1.07%，中证转债跌1.21%，深证转债跌1.71%。
• 国债期货：TF1612涨0.02%，T1612涨0.0%，整体先抑后扬，周五表现强劲。

资金利率

• 公开市场操作：本周央行净投放3100亿元，下周预计净回笼5350亿元。
• 利率变动：R001、R007、R014等质押利率大幅上升，显示市场资金偏紧。
• Shibor利率：各期限小幅上行，显示流动性仍偏紧。

国内政策

• 经济数据：7月工业企业利润同比增长11%，增速加快。
• 政策调整：发改委推进企业外债登记制管理改革，支持债转股和资产证券化。
• 外汇政策：外汇交易中心公布人民币兑欧日英参考汇率，人民币加入SDR货币篮子。
• 深港通：深交所要求券商11月前完成深港通开通准备。

国外数据与政策

• 美国经济：二季度GDP下修至1.1%，消费者信心指数低于预期，耐用品订单环比增长。
• 美国政策：美联储主席耶伦称加息可能性增强，地区联储支持上调贴现率。
• 欧元区与英国：欧元区PMI走升，英国GDP季率升0.6%，但脱欧影响仍存。
• 日本经济：CPI同比降0.4%，核心CPI微升，显示通胀压力较小。

市场展望

• 债市走势：预计进入横盘整理，收益率维持在2.60%中枢附近。
• 信用债策略：建议增持上游产业及国企相关信用债，关注PPP和专项债等新政支持的品种。
• 流动性预期：货币政策稳健，但宽松几率降低，需关注四季度通胀和美国加息影响。

结论

本周债市受资金紧张和政策影响波动较大，但整体仍处于调整阶段。央行重启14D逆回购操作，旨在改善流动性管理，而非转向紧缩。信用债多数上行，但公司债表现较好。未来需关注政策动向和市场流动性变化，维持稳健策略，关注长端利率债和新政支持的信用品。