20251220-国金证券-石油化工行业研究_俄乌和谈推进而美委局势紧张_原油延续地缘博弈_17页_2mb

石油化工行业周度总结（2025年12月12日-12月19日）

核心内容概述

本周，石油石化板块整体表现优于上证指数，涨幅达1.60%。俄乌谈判进展顺利对油价形成压力，而美委局势紧张则使地缘博弈持续。原油价格震荡，WTI现货收于56.15美元/桶，环比下跌1.45美元；BRENT现货收于61.43美元/桶，环比下跌0.95美元。美国原油库存下降，净进口量减少，但炼厂开工率维持在94.8%。委内瑞拉原油折扣幅度扩大至较布油低21美元，显示出口受阻。

在炼油板块，汽油需求疲软，柴油需求支撑减弱，国内主营炼厂平均开工负荷为75.11%，山东地炼开工负荷为55.9%。汽油库存环比上涨0.48%，柴油库存环比上涨2.26%。汽油零批价差收窄，柴油零批价差扩大，炼油毛利整体下滑。

聚酯板块方面，行业处于底部企稳阶段，PTA加工费下滑至156.51元/吨，涤纶长丝盈利水平下滑，库存天数增加。下游织机开工率下降，织企节前备货意愿不强，市场走货速度放缓。需求偏弱，但部分企业或有减产挺价操作，对价格下行空间形成限制。

烯烃产业链整体震荡，乙烯市场均价稳定，丙烯市场受供应压力影响，价格走低。乙烯下游需求偏弱，市场整体呈现淡季特征，价格预计下周将维持盘整。丙烯价格下跌，下游装置开工率偏低，市场交投氛围冷清，整体预期偏弱。

主要观点

原油

• 本周油价维持震荡，俄乌谈判进展施压油价，而委内瑞拉局势紧张导致原油折扣扩大。
• 美国原油库存下降，净进口减少，但炼厂开工率维持高位。
• 委内瑞拉出口受阻，可能引发地缘政治风险。

炼油

• 汽油需求疲软，柴油需求支撑减弱，国内炼厂开工率维持稳定。
• 零批价差变化：汽油价差收窄，柴油价差扩大。
• 后市预测：汽油价格或低位震荡，柴油价格或继续走弱。

聚酯

• 需求偏弱，织机开工率下降，涤纶长丝库存增加，盈利水平下滑。
• PTA加工费维持低位，行业仍处亏损状态。
• 后市预测：涤纶长丝市场偏弱调整，但部分企业或有减产挺价操作，下行空间有限。

烯烃

• 乙烯市场均价稳定，下游需求疲软，市场整体震荡。
• 丙烯价格走低，供应充足，下游装置开工率偏低，市场交投氛围冷清。
• 后市预测：乙烯市场将维持盘整，丙烯市场或震荡企稳。

关键信息

原油

• WTI现货：56.15美元/桶，环比-1.45美元。
• BRENT现货：61.43美元/桶，环比-0.95美元。
• 美国原油库存：环比-127.4万桶，前值-181.2万桶。
• 委内瑞拉原油折扣：较布油低21美元，较上周折价14至15美元。

炼油

• 国内主营炼厂开工负荷：75.11%，较上周持平。
• 山东地炼开工负荷：55.9%，较上周持平。
• 汽油零批价差：1325元/吨，环比下跌51元/吨。
• 柴油零批价差：722元/吨，环比上涨27元/吨。
• 山东地炼炼油毛利：471.59元/吨，较上周上涨28.98元/吨。
• 主营炼厂炼油毛利：613.88元/吨，较上周下跌31.59元/吨。

聚酯

• 涤纶POY150D盈利：38.35元/吨，较上周下降71.09元/吨。
• 涤纶FDY150D盈利：-166.66元/吨，较上周下降81.13元/吨。
• 涤纶DTY150D盈利：190元/吨，较上周上涨50元/吨。
• PX周均价：809.5美元/吨，环比下跌0.55%。
• PTA周均价：4611.43元/吨，环比下跌0.74%。
• PTA加工费：156.51元/吨，维持低位震荡。

烯烃

• 乙烯市场均价：6172元/吨，较上周持平。
• CFR东南亚乙烯价格：725美元/吨，较上周末持平。
• 山东丙烯主流成交价：5955元/吨，环比下跌135元/吨。
• 丙烯酸价格：5550元/吨，环比下跌11.92%。
• 丙烯酸甲酯价格：7725元/吨，环比下跌2.30%。

风险提示

1. 地缘政治扰动超预期。
2. 海外经济出现衰退。
3. 行业及国际政策环境变化。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。