20260105-国信证券-油气行业2025年12月月报_受俄乌_委内瑞拉地缘政治博弈影响_12月油价震荡下跌_25页_2mb

油气行业2025年12月月报总结

核心内容

2025年12月，受地缘政治博弈及OPEC+产量政策影响，国际油价震荡下跌。布伦特原油期货均价为61.6美元/桶，环比下跌2.0美元/桶，月末收于60.9美元/桶；WTI原油期货均价为57.9美元/桶，环比下跌1.6美元/桶，月末收于57.4美元/桶。12月上旬，因俄罗斯友谊输油管道遭袭击和美联储降息预期，油价震荡上行；12月中旬，IEA称明年供应过剩，市场担忧加剧，油价下跌；12月下旬，美国对委内瑞拉封锁及欧盟对俄制裁引发供应担忧，叠加美国经济数据强劲，油价连续上涨，但月末因俄乌和平协议预期，油价再度震荡下跌。

主要观点

• 供给端：OPEC+宣布在2025年10月至12月分别增产13.7万桶/日，但11月30日的会议中，由于季节性原因，暂停2026年第一季度的增产计划。OPEC+主要成员国财政平衡油价较高，对油价托底意愿强烈。
• 需求端：国际主要能源机构预计2025年原油需求增长83-130万桶/天，2026年预计增长86-138万桶/天。国内炼油行业产能过剩，政策推动供给侧优化，预计2026年原油需求增长将有所回升。
• 油价预测：预计2026年布伦特油价中枢在55-65美元/桶，WTI油价中枢在52-62美元/桶。

关键信息

油价走势

• 布伦特原油12月均价61.6美元/桶，环比下跌2.0美元/桶，月末收于60.9美元/桶。
• WTI原油12月均价57.9美元/桶，环比下跌1.6美元/桶，月末收于57.4美元/桶。
• 布伦特-WTI期货平均价差为3.77美元/桶，较上月收窄0.44美元/桶。
• 布伦特期货-现货平均价差为-1.27美元/桶，较上月收窄1.02美元/桶。

油价观点判断

• OPEC+宣布2026年第一季度暂停增产，但2025年10月-12月继续增产。
• 美国页岩油企业由于成本上升，资本开支意愿较低，不具备大幅增产条件。
• 国际能源机构预计2026年原油需求增长将维持在86-138万桶/天区间。

油价预测

• 2026年布伦特油价中枢预计在55-65美元/桶，WTI油价中枢预计在52-62美元/桶。

相关标的

重点推荐公司包括：

• 中国海油：投资评级“优于大市”，收盘价30.18元，总市值1434500百万元。
• 中国石油：投资评级“优于大市”，收盘价10.41元，总市值1905200百万元。
• 卫星化学：投资评级“优于大市”，收盘价17.68元，总市值59600百万元。
• 海油发展：投资评级“优于大市”，收盘价3.84元，总市值39000百万元。

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格波动
• 项目进度不及预期
• 下游需求不及预期

行业数据跟踪

原油供给

• 美国12月原油平均产量1383.7万桶/天，环比微增0.0%。
• 美国活跃石油钻机平均数量411部，环比减少0.9%。
• 北美活跃压裂车队平均数量164支，环比减少6.4%。

原油需求

• 2025年12月，美国炼厂平均开工率为94.6%，较上月提高3.1个百分点。
• 中国主营炼厂平均开工负荷为78.8%，环比下降0.8个百分点。
• 山东地炼装置开工负荷为56.0%，环比提高2.3个百分点。

原油库存

• 美国12月原油总库存为8.36亿桶，环比减少0.4%。
• 战略原油库存稳定补库，商业库存环比减少1.1%。
• 库欣地区原油库存维持低位，环比增加3.8%。

成品油价格与价差

• 美国汽油价格为73.88美元/桶，环比下跌2.8%。
• 美国柴油价格为83.96美元/桶，环比下跌8.3%。
• 美国航空煤油价格为80.18美元/桶，环比下跌6.9%。
• 中国汽油批发价为7443元/吨，环比下跌0.4%。
• 中国柴油批发价为6402元/吨，环比下跌3.5%。
• 中国航空煤油批发价为5574元/吨，环比下跌8.7%。

成品油供给

• 美国12月汽油平均产量962.0万桶/天，环比减少0.1%。
• 美国柴油平均产量529.5万桶/天，环比增加6.0%。
• 美国航空煤油平均产量185.6万桶/天，环比增加0.5%。

成品油需求

• 美国12月汽油平均需求量974.4万桶/天，环比增加0.1%。
• 美国柴油平均需求量518.7万桶/天，环比增加2.5%。

成品油库存

• 美国12月汽油平均库存量2.27亿桶，环比增加8.7%。
• 美国柴油平均库存量1.19亿桶，环比增加6.5%。

天然气价格

• NYMEX天然气期货平均收盘价为4.41美元/百万英热单位，环比下跌1.2%。
• Henry Hub天然气现货价为4.17美元/百万英热单位，环比上涨9.8%。
• 中国液化天然气到岸价为9.63美元/百万英热单位，环比下跌9.9%。
• 中国液化天然气出厂价为4101元/吨，环比下跌5.8%。

美国天然气库存

• 美国12月天然气平均库存量为35282.5亿立方英尺/天，环比减少10.5%。
• 截至12月26日当周，美国天然气库存量为33750.0亿立方英尺/天，环比减少1.1%。

煤层气

• 2025年1-11月，中国煤层气产量为166.5亿立方米，同比增长7.4%。
• 山西省煤层气产量为135.2亿立方米，同比增长8.5%，占比达81.2%。
• 2025年11月，中国煤层气产量为15.0亿立方米，同比增长14.0%，环比下降1.3%。

行业新闻

1. 中国海油宣布澜洲11-4油田调整及围区、西江油田群24区开发项目投产，预计2026年高峰产量分别为16900桶油当量/天和18000桶油当量/天。
2. 中国海油在渤海海域获得秦皇岛29-6亿吨级油田发现，油品性质为中-重质原油，探明地质储量超1亿吨油当量。

附表：重点公司盈利预测及估值

总结

本报告分析了2025年12月油气行业市场走势、供需情况及价格变化，指出油价受地缘政治和OPEC+产量政策影响震荡下跌，预计2026年油价中枢将在55-65美元/桶（布伦特）和52-62美元/桶（WTI）之间。国内炼油行业供给侧优化，需求增长预期稳定。重点推荐中国海油、中国石油、卫星化学和海油发展，同时提示原材料价格波动、产品价格波动及项目进度等风险。