20160412-兴业证券-银行_外汇业务研究专题-基础篇_28页_1mb

报告摘要

境内美元业务与外汇占款、外汇储备分析总结

核心内容

本报告从美元清算系统、居民外汇活动、银行外汇业务、央行外汇管理四个角度，系统分析了我国境内美元业务与外汇占款、外汇储备之间的关系。报告指出，我国境内美元业务是全球美元清算体系的一部分，其货币创造机制与人民币不同，且受到美联储政策和外币升值预期的制约。同时，外汇占款与外汇储备虽然相关，但存在本质区别，且在央行不再公布金融机构外汇占款后，结售汇差额成为替代指标。

主要观点

美元清算体系：我国境内美元业务依赖于离岸美元体系，包括美联储、美国境内银行、我国大型银行和我国其他银行共同构成四层美元清算体系。
境内美元货币创造：我国商业银行在美国境内银行的同业存款相当于“存款准备金”，非银行部门在美国境内银行的存款相当于“现金”，两者构成基础货币。境内银行吸收的美元存款用于进一步货币创造，即“M2”。
居民参与外汇活动：居民通过进出口、跨境收付款、外币存贷款和结售汇活动，影响国际收支、跨境资本流动、货币创造和外汇占款。
结售汇与外汇占款：结售汇差额是金融机构外汇占款的最主要组成部分。当结售汇出现逆差时，金融机构外汇占款减少；当顺差时，外汇占款增加。央行外汇占款是外汇储备的组成部分。
外汇买卖与外汇占款：外汇买卖反映银行外汇占款，与央行外汇占款变动保持一致，但受结售汇综合头寸限额管理影响，变动幅度有限。
外汇储备与外汇占款的区别：外汇储备以市值入账，反映资产增值变动；外汇占款以历史成本入账，反映基础货币变化。
外汇储备管理：外汇储备以“安全、流动、增值”为原则，主要配置美元资产，美元占外汇储备的80%以上。SDR计价的外汇储备旨在推进人民币国际化，但对储备波动影响有限。

关键信息

一、美元清算系统

CHIPS：全球美元清算系统，由纽约银行同业建立，90%的美元国际清算通过CHIPS完成。
Fedwire：美国境内核心美元清算系统，用于美国境内银行之间的美元清算。
我国美元清算模式：
- 联行清算模式
- 通过中国银行进行清算
- 境外代理行清算
- 外汇局清算中心清算
- 商业银行间直接清算

二、居民外汇活动

国际收支活动：包括进出口、服务、直接投资、证券投资等，影响经常项目和资本项目。
跨境收付款活动：人民币跨境收付比例持续上升，2015年升至29%。
外币存贷款活动：
- 外币存款和贷款共同构成外汇存贷比，该比例受结售汇综合头寸管理影响。
- 2015年“8·11”汇改后，外汇存贷比降至85%。
结售汇活动：
- 企业出口后，选择结汇或持有外汇存款。
- 进口时，可以选择售汇或使用外汇存款。
- 2015年货物贸易顺差大幅超过结售汇顺差，主要由于银行购汇偿还外汇贷款。

三、银行外汇业务

代客结售汇：银行为居民提供结售汇服务，影响货币创造与收缩。
自身结售汇：银行自身经营需要进行结售汇，如利润汇回、融资回拨等。
结售汇综合头寸：银行需管理综合头寸限额，超出部分需在银行间市场平盘。
银行间外汇市场：
- 包括场外市场（外汇零售）和场内市场（外汇批发市场）。
- 交易机制包括竞价交易和询价交易，其中询价交易占比大。
- 即期交易和掉期交易是主要交易方式，用于平盘结售汇差额和对冲汇率风险。
外汇信贷收支表：
- 资金来源包括境内存款、外汇买卖、境外存款等。
- 资金运用主要为境内贷款和境外贷款，以及证券投资。

四、外汇占款与外汇储备

外汇占款：由央行和金融机构的结售汇业务形成，反映基础货币变化。
外汇储备：由央行购汇形成，以市场价值入账，包括货币现钞、银行存款、债权证券等。
外汇储备构成：
- 99.22%为美国国债等证券
- 0.78%为外汇存款
- 流动性较差资产未纳入外汇储备
SDR计价的外汇储备：
- 以SDR作为计价货币，反映人民币国际化意图。
- SDR中美元权重较低，导致其与美元计价外汇储备的波动差异。
- 未提供更多信息，仅反映资产结构。