20251109-华泰期货-新能源及有色金属周报_铜价预计短时内难以摆脱震荡格局_9页_1mb

铜价及有色金属周报总结

宏观与市场概述

• 美国利率政策不确定（美联储鹰派降息，但通胀压力高企），经济数据表现分化（ADP就业超预期，ISM服务业PMI创新高）。
• 铜价短时震荡格局未改，预计区间运行在85,000-89,000元/吨，下方支撑来自矿端干扰，但需求疲软。

现货与库存情况

• 电解铜价格周内累计下跌1400元/吨，周平均85335-86840元/吨。
• 库存方面：LME铜库存13.59万吨，上期所11.50万吨，国内社会库存20.33万吨，保税区8.82万吨；Comex库存36.94万吨。
• 升贴水报价-5至40元/吨，周中走高；洋山铜溢价46.8美元/吨。

供应端分析

• 矿端：原料成交清淡，贸易商报价偏低；印尼出口配额调整可能影响供应链。
• 冶炼及进口：进口亏损约600元/吨，进口窗口预计短暂开启但供需匹配有限。

需求动态

• 精铜杆开工率回升至62%，线缆企业开工63.45%，下游补库需求因铜价回调而增加。
• 终端采购情绪回暖，但成品库存减少，原料库存环比下降。

买卖策略与风险

• 铜价策略：谨慎偏多，震荡区间建议85,000-89,000元/吨进行套期保值。
• 风险因素：需求持续不及预期、海外流动性压力增大。

附加数据

• 基差数据：现货升贴水与期货价差波动，进口盈利-496元/吨等关键指标。