20250820-东吴证券-松原安全-300893.SZ-2025年半年报点评_2025Q2业绩符合预期_自主被动安全龙头持续成长_3页_375kb

松原安全（300893）2025年半年报深度分析与总结

松原安全发布2025年半年报，上半年实现营收19.48亿元，同比增长42.87%，归母净利润1.61亿元，同比增长30.85%。其中二季度单季度营收6.12亿元，同比增长40.77%；归母净利润0.88亿元，同比增长41.03%，环比增长19.52%。公司2025Q2业绩符合市场预期。

毛利率方面，公司2025Q2综合毛利率达29.15%，环比提升1.21个百分点，主要受益于规模效应和降本增效措施。期间费用率为11.45%，环比下降2.91个百分点。

业务分析
安全带业务是公司的核心增长点，公司凭借技术优势加速国产替代；方向盘及气囊产品逐步成为新的业绩驱动力，已实现吉利、奇瑞等客户的量产合作，未来有望持续贡献收入。

盈利预测
维持2025-2027年归母净利润预测分别为3.92亿元、5.21亿元和6.99亿元，预计对应EPS分别为1.24元、1.65元和2.20元。2025-2027年市盈率预计分别为25.83倍、19.44倍和14.51倍。维持“买入”评级。

风险提示
报告提示乘用车销量不及预期、新产品开拓进展不足及原材料价格波动等风险。

松原安全作为国内自主被动安全龙头，业绩增长动能强劲，气囊方向盘业务潜力未被充分挖掘，估值水平已处历史低位，具备中长期投资价值。