深度报告-2025-07-26-东吴证券-原油周报_美国原油产量下滑_钻机_压裂车队数量下降页_60页_3mb

总结

1. 原油产量下滑，钻机与压裂车队减少

   • 美国原油产量环比下降10万桶/天至1327万桶/天，活跃原油钻机数环比减少7台至415台。
   • 美国压裂车队数量环比减少6部至174部，反映上游勘探开采活动趋缓。

2. 原油需求回暖，炼厂产能提升

   • 美国炼厂原油加工量环比增加9万桶/天至1694万桶/天，开工率环比上升1.6 pct至95.5%。
   • 山东、中国主营炼厂开工率持续提升，反映炼化企业产能利用率增长。

3. 原油库存降幅明显

   • 美国商业原油总库存环比减少317万桶至4.2亿吨，战略原油库存环比减少20万桶。

4. 成品油进出口变化

   • 美国汽油净出口环比下降13万桶/天，柴油净出口环比大幅上升35万桶/天。
   • 航煤净出口环比下降38万桶/天，需求结构呈现分化。

5. 上市公司推荐

   • 明确推荐中国海油/中国石化/中石油等国有企业，关注石化油服、中油工程等油服企业。

6. 板块表现与估值

   • 海内外上市公司近期均价呈现不同涨幅，估值方面平均PB略低于历史水平，显示市场预期适度。

7. 风险提示

   • 地缘政治、经济增速放缓及新能源替代等风险压力持续存在，同时关注国际能源供应政策变动风险。