20170325-招商证券-原油周报_美国原油产量_库存_钻机数迭创新高_11页_928kb_928kb

文档总结

核心内容

本报告为2017年3月25日发布的行业分析报告，主要围绕国际原油市场动态、美国页岩油产量变化、行业投资评级以及相关产业链机会进行分析。报告指出，当前国际原油市场处于“中油价”阶段，预计未来两年油价将逐步回升至60-70美元/桶区间。

主要观点

1. 国际原油市场动态

• 油价走势：本周国际原油价格小幅下跌，布伦特原油收于50.97美元/桶，下跌1.53%；WTI原油收于48.14美元/桶，下跌1.31%。
• 冻产协议执行情况：OPEC国家中，沙特态度相对积极，但俄罗斯的减产执行仍不明确，产量尚未达到其承诺的减产目标。
• 市场影响因素：美国原油库存超预期增长、钻机数持续增加，导致油价承压。同时，OPEC减产执行力度不均，沙特可能继续承担市场调节者的角色。

2. 美国页岩油产量与钻机数

• 产量：美国原油产量持续攀升，截至3月17日当周达912.9万桶/天，预计年内将挑战历史高点960万桶/天。
• 钻机数：美国活跃石油钻机数连续10周上涨，截至3月24日当周增至652台，创2015年9月以来新高。多个页岩盆地如Eagle Ford、Permian、Marcellus和Bakken的钻机数均呈上升趋势。
• 成本与产能：美国页岩油完全成本已基本落入45-50美元/桶区间，部分“甜点”产油区甚至下降至40美元左右，50美元为页岩油的“生命线”。

3. 油价展望

• 中油价阶段：自2016年第二季度以来，进入“中油价”时代，预计未来一年Brent油价将在50-60美元区间波动。
• 减产边际效应：减产对油价的支撑作用有限，难以长期维持。油价较难系统性突破中油价区间，减产仅能限制下跌空间。
• 长期目标：预计未来两年油价有望回升至60-70美元/桶区间。

关键信息

行业规模

油价与市场表现

行业投资评级

• 行业评级：推荐（维持），认为行业基本面向好，指数将跑赢基准。

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

重点推荐主线

1. PDH（丙烷脱氢制丙烯）：推荐东华能源，受益于中油价环境。
2. 天然气一体化产业链：推荐中天能源和云南能投，具备成本优势。
3. 涤纶长丝：关注中期复苏机会，推荐桐昆股份。

行业背景与数据来源

• 数据来源包括贝克休斯、EIA、Wind、OPEC月报、招商证券等。
• 图表目录中包含多张图表，涵盖油价走势、钻机数、库存变化、成本区间等关键数据。

分析师信息

• 王强：石化行业首席分析师，浙江大学工学学士、硕士，意大利管理硕士，拥有2年石化企业运营经验及7年证券研究经验。
• 李舜：石化行业研究员，清华大学工程管理硕士，2016年5月加入招商证券，从事石油化工领域研究。

重要声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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