20230827-华鑫证券-中国通号-688009.SH-公司事件点评报告_铁路海外营收稳步上升_核心业务市占保持领先_5页_226kb

核心业务表现
2023年上半年，中国通号铁路及海外业务收入大幅增长，其中铁路收入增加488%，海外收入增长659%，主要得益于匈塞铁路、雅万高铁等项目的推进。城轨和工程总承包业务受订单不足和工期延迟影响，收入同比大幅下降，但公司整体盈利能力有所提升，销售毛利率同比提升17.7个百分点至24.96%。

市场地位
公司是国内领先的高铁弱电系统和城轨信号控制系统解决方案供应商，在已开标的5个高铁弱电系统集成项目中占据81%的市场份额，在城轨信号系统领域中标4个项目，保持42%的市场占有率。

增长动力
国家铁路基建投资增长（1-6月同比增长69%）为公司业务恢复提供支撑。公司新增签单金额达3.1672万亿元，订单储备充足，2023-2025年收入预测持续增长。

投资展望
首次覆盖给予“买入”评级，预计2023-2025年收入分别为4.2096万亿、4.5142万亿、4.8211万亿元，PE逐步下降至143、137、129倍。风险提示涵盖国际关系变化及基建投资不及预期。