20250430-东吴证券-中国通号-688009.SH-2025年一季报点评_营收稳步增长_铁路_城轨新签订单增长可观_3页_461kb

总结要点

2025年第一季度，中国通号（688009）实现营收6734亿元，同比增长284%，但归母净利润562亿元同比下降708%。收入增长主要得益于城轨业务和海外业务的迅猛发展，分别同比增长2166%和6691%，而铁路业务出现下滑，同比下降405%。新签合同总额7213亿元，其中铁路和城轨领域分别增长625%和4717%，显示公司在主责领域稳健增长，并加速退出低效的工程总承包业务。

毛利率略有下滑至27.23%，同比减少0.18个百分点，销售净利率同比下降1.21个百分点，主要受信用减值损失增加影响。期间费用率控制良好，同比下降0.39个百分点，销售、管理、财务费用率均下降，研发费用率略有上升。公司正加快战略转型，聚焦主业，并布局低空经济领域，自主研发的空域管控系统已落地应用，构建“1+4”创新体系，积极参与行业标准制定。

盈利预测方面，东吴证券维持2025-2027年归母净利润预测分别为3905亿元、4305亿元和4717亿元，当前股价对应的PE分别为15倍、13倍和12倍，维持“买入”评级。风险包括铁路固定投资、订单交付和业务调整不及预期，可能影响公司绩效。