20180830-广发证券-北京银行-601169.SH-中报点评_中收拖累业绩_存款仍是优势_3页_692kb

北京银行 (601169.SH) 2018年中报总结

核心内容

北京银行在2018年上半年表现出稳健的财务表现，尽管手续费及佣金收入受到监管影响而大幅下降，但其净利息收入增长显著，带动整体业绩提升。公司存款业务仍保持竞争优势，但面临一定的市场竞争压力。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2018H1公司营收同比增长3.28%，拨备前利润同比增长2.14%，归母净利润同比增长7.00%。
  • 净利息收入同比增长12.47%，成为业绩增长的主要驱动力。
  • 手续费及佣金收入同比下降22.33%，主要由于理财规模收缩及监管政策影响。

• 净息差与资产结构：

  • 净息差保持平稳，为1.79%，较2017年上升1Bps。
  • 生息资产规模增长6.72%，平均收益率上行21Bps，主要得益于贷款资产配置增加。
  • 客户贷款资产占比从46.23%提升至48.88%，同业资产占比下降至6.57%。
  • 计息负债总额增长6.27%，平均利率上行23Bps，客户存款占比从58.92%提升至60.30%，但活期存款占比略有下降。

• 资产质量：

  • 不良贷款率维持在1.23%，较上年末下降1BP，资产质量整体稳定。
  • 90天以上逾期/不良比率为126.30%，较上年末下降21.94个百分点。
  • 不良生成率上升至0.80%，不良确认加速，但拨备覆盖率仍处于较高水平（260.48%），显示公司对风险的应对能力较强。

• 盈利预测与估值：

  • 预计2018/2019年归母净利润增速分别为7.06%和8.06%，EPS分别为0.91元/股和0.99元/股。
  • 当前PE为6.32X，PB为0.70X，估值处于较低水平，维持买入评级。
  • 投资建议为买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。

关键信息

• 风险提示：

  • 经济增长下行超预期
  • 资产质量恶化超预期
  • 流动性紧张超预期
  • 金融监管力度超预期

• 财务数据概览：

  项目	2018H1	2017A	2016A	2015A
  净利息收入	44,715	39,376	37,525	35,785
  手续费收入	11,425	10,579	9,599	7,120
  营业收入	56,598	50,353	47,434	44,064
  营业支出	16,010	14,042	13,556	13,820
  拨备前利润	40,543	36,266	33,845	30,293
  税后利润	20,214	18,882	17,923	16,883
  归母净利润	20,055	18,733	17,802	16,839

• 资产与负债结构：

  • 生息资产增长6.72%，平均收益率上行21Bps
  • 计息负债增长6.27%，平均利率上行23Bps
  • 存款占比提升至60.30%，但活期存款占比略有下降
  • 同业资产占比下降至6.57%，显示公司更注重客户贷款资产配置

• 盈利能力指标：

  • ROAA：0.82%
  • ROAE：11.65%
  • RORWA：1.06%

总结

北京银行在2018年上半年保持了相对稳健的业绩表现，净利息收入增长显著，成为业绩的主要支撑。尽管手续费收入受到监管影响而下降，但公司通过扩大贷款投放和优化资产结构，维持了净息差的稳定。存款业务仍具优势，但市场竞争压力显现。不良贷款率下降，资产质量整体稳定，拨备覆盖率较高。公司维持买入评级，未来盈利增长预期良好，估值较低。需关注经济增长、资产质量、流动性及监管政策变化等风险因素。