20240426-开源证券-朗进科技-300594.SZ-公司信息更新报告_新业务收入规模上量_坏账减值影响导致亏损_4页_715kb

朗进科技（300594SZ）投资分析报告摘要

1. 核心评级与财务概览

• 投资评级：维持“买入”/2024年营收预测138亿元（YOY+13%）/止损价未提及。
• 股价当前PE：2024E对应PE 205倍（暂不考虑进一步下调空间）。
• 盈利预测：下调2024/2025年净利预期（原预测1.40/2.11亿→0.79/1.02亿），新增2026年净利预测1.36亿元。

2. 业务表现波动与盈利压力

• 营收增长但盈利承压：2023年营收90亿元（YOY+17%），但因信用减值0.35亿元及扣非净利润-0.5亿元（YOY+465%），盈利阶段性承压；Q1单季亏损扩大至-0.22亿元，反映季节性销售确认不及预期。
• 毛利率分化：轨交空调毛利率同比提升49 pct至34.4%（上游IGBT降价所致），但新能源及智能装备毛利率13.92%增速放缓，新业务盈利能力暂时较弱。

3. 业务布局与增长亮点

• 轨交空调：中标以色列/法国等多项海外订单，加速出海；毛利率提升显著。
• 新业务扩张：新能源及智能装备营收同比增673%、智能环境控制系统营收增794%，构成第二、第三增长曲线，但前置费用拖累短期利润。
• 估值调整：基于新业务规模释放后的盈利改善预期，维持“买入”评级（PE从507倍降至158倍/2025E）。

4. 风险提示

• 热泵烘干机降本是否达成预期；
• 海外订单及新业务收入确认节奏的不确定性。