深度报告-20221228-东吴证券-2023年风光年度策略报告_新技术加速渗透_高景气高成长_164页_5mb

新技术加速渗透，高景气高成长 - 2023年风光年度策略报告总结

核心内容概览

2023年，光伏和风电行业在全球能源转型背景下迎来高增长，新技术加速渗透，推动产业链利润重新分配，同时储能需求显著上升，为行业带来新的增长点。报告从国内与海外两个维度分析了行业发展趋势，并对主要产业链环节进行了盈利预测与投资建议。

主要观点与关键信息

一、光伏行业：平价新周期开启，需求持续向好

1. 国内政策支持

   • 我国持续推行“1+N”政策体系，明确碳达峰与碳中和目标，预计2025年非化石能源消费占比达20%以上，推动光伏与风电年均装机量达130+GW。
   • 2022年1-11月光伏新增装机65.71GW，同比增长88.7%；预计2023年国内需求将达150GW以上，同比增长约67%。

2. 海外市场增长

   • 2022年全球光伏装机量预计达256GW，同比增长50%；2023年预计达375GW以上，同比增长46%以上。
   • 中国、欧盟、美国、巴西、印度等为主要增量市场，其中欧洲预计2023年新增装机72GW，同比增长31%；美国预计2023年装机35-40GW，同比增长50-75%。

3. 产业链利润转移

   • 硅料供应瓶颈缓解，价格下降，推动组件、电池等环节盈利改善。
   • 新技术（如TOPCon、N型电池）加速渗透，带动盈利改善与溢价。
   • 逆变器受益于光伏+储能市场高增，成为最大Alpha来源。

4. 政策与补贴

   • 2022年风光电价采用标杆燃煤电价，刺激装机热情。
   • 2022年财政部提前下达2023年可再生能源补贴资金47.1亿元，缓解资金缺口问题。
   • 欧盟REpowerEU计划推动绿色转型，2023年光伏装机预计达225GW。

二、风电行业：陆风与海风双轮驱动，长期成长性显著

1. 陆风：大型化降本，平价周期开启

   • 陆上风机从2-3MW升级至5-6MW，价格快速下降，推动装机量增长。
   • 2022年陆风累计招标85GW+，2023年吊装量预计65GW+，并网量75GW+，同比增长约88%。

2. 海风：高增长预期，盈利空间打开

   • 海风具备资源丰富、发电稳定等优势，预计2023-2025年CAGR超50%。
   • 海风装机需求预计从2022年的10GW增长至2025年的35.4GW，CAGR约52%。

3. 产业链环节表现

   • 海缆：龙头强者恒强，高端产品带动盈利提升。
   • 海桩：2022年国内需求底部，2023年预计增长113%，海外需求增长迅猛。
   • 铸件：大兆瓦需求偏紧，龙头扩产受益。
   • 轴承：海外涨价加速国产替代，龙头新品纷纷下线。
   • 叶片：大型化加速更迭，大叶片供需紧张，盈利有望改善。
   • 整机：制造端盈利分化，出口优化格局。

三、投资建议

光伏板块：

• 重点推荐：阳光电源、锦浪科技、禾迈股份、隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技。
• 辅材龙头：福斯特、通威股份、海优新材、福莱特、美畅股份、大全能源。
• 关注企业：聚和材料、通灵股份、宇邦新材、快可电子。

风电板块：

• 海缆：推荐东方电缆，关注起帆电缆、亨通光电、中天科技、宝胜股份、汉缆股份。
• 海桩：推荐海力风电、大金重工、天顺风能、泰胜风能。
• 铸件：推荐日月股份、金雷股份。
• 整机：推荐明阳智能、三一重能、金风科技。
• 轴承：推荐恒润股份、新强联。
• 叶片：关注中材科技、时代新材、双一科技。

四、风险提示

• 新增装机不及预期。
• 原材料价格波动。
• 市场竞争加剧。
• 国际贸易政策变化（如美国301关税）。
• 疫情等外部因素影响。

五、其他关键信息

• 工商业市场：2022年工商业分布式光伏装机量增长显著，预计2023年需求增长35%。
• 户用市场：在补贴退坡情况下，仍具备较高收益率，隔墙售电政策推动分布式光伏发展。
• 出口情况：2022年1-11月我国组件出口148.5GW，同比增长63%；逆变器出口79.8亿美元，同比增长76.7%。
• 美国市场：东南亚四国关税豁免利好出口，UFLPA问题缓解，组件出口有望回升。
• 欧洲市场：电价上涨推动分布式光伏发展，高容配比成为组件出口增量来源。

附录：数据与图表说明

• 图表1：全球能源消费情况（发电量与占比）。
• 图表2：全球电价走势图。
• 图表3：光伏板块营收、净利情况及其增长率。
• 图表4：组件价格变动图。
• 图表5：硅料与组件价格走势。
• 图表6：光伏年度装机情况及预测。
• 图表7：组件月度出口量。
• 图表8：逆变器出口金额与主要省份情况。
• 图表9：海外光伏年度装机情况及预测。
• 图表10：欧洲组件出口量与占比。
• 图表11：东南亚出口美国关税情况。
• 图表12：美国ITC光伏投资基础抵免比例变化。

结论

2023年光伏与风电行业在政策支持、成本下降与技术进步的多重驱动下，将进入高景气、高成长阶段。随着新技术加速渗透和储能需求爆发，行业盈利空间进一步打开，建议重点关注逆变器、组件、新技术方向以及部分辅材龙头和海风相关产业链环节。