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锂储网景气延续，风光筑底向上

核心内容概览

本报告分析了2025年和2026年第一季度锂电、光伏、风电、储能及电力设备行业的整体表现，指出锂电行业在供需格局反转下呈现高景气，光伏行业基本面筑底并逐步改善，风电行业进入周期新起点，储能行业财务表现向好，电力设备行业则在国内外电网投资推动下保持稳健增长。

主要观点

锂电行业

• 供需格局反转：2026年Q1锂电板块整体盈利能力大幅提升，走出供给过剩周期，全年有望实现量价齐升。
• 需求端：国内电动车单车带电量同比提升34%，美伊战争推高油价，利好电动车出口与储能发展。
• 新技术：
  • 钠电池：2025年国内产量约3.89GWh，同比增长121%。2026年产业处于1到10阶段，建议关注鼎胜新材、维科技术等。
  • 固态电池：固态电解质及设备环节具备增长潜力，建议关注厦钨新能、先惠技术等。
• 重点公司：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、湖南裕能等表现亮眼，部分公司净利润增长显著。

光伏行业

• 基本面筑底：2025年光伏行业整体营收同比下滑15.32%，亏损扩大；但2026年Q1经营性现金流逐步改善。
• 环节表现：
  • 主链：硅料、组件环节亏损扩大，硅片、电池环节亏损收窄。
  • 辅材：银浆受益于银价上涨，业绩显著修复；金刚线及石英&坩埚环节有所改善。
  • 设备：受资本开支放缓影响，设备环节业绩下滑。
• 重点公司：通威股份、大全能源、TCL中环、隆基绿能等企业表现分化，部分公司实现扭亏。

风电行业

• 陆风：国内陆风量稳价升，高价订单交付带动盈利修复。
• 海风：海缆/塔筒环节受益于海风指导文件落地及示范项目开工，叠加欧洲海风建设加速，行业前景广阔。
• 核心零部件：规模化效应逐步显现，建议关注金风科技、明阳智能、大金重工、东方电缆等。

储能行业

• 财务表现：2025年多数企业营收正增长，2026年Q1盈利显著修复，行业成长动能强劲。
• 市场定位：储能已成为具备稳定收益的资产，国内需求爆发，海外市场因AI和数据中心需求增长而具备经济性。
• 重点公司：阳光电源、海博思创、德业股份、阿特斯、艾罗能源、科华数据等表现突出。

电力设备行业

• 整体表现：2025年及2026年Q1板块营收和归母净利润稳健增长，海外收入增速显著。
• 行业趋势：国内电网投资在“十五五”期间持续增长，海外电网投资进入景气周期，国内厂商具备全球供应优势。
• 重点公司：国电南瑞、平高电气、四方股份、金盘科技、神马电力等值得关注。

关键信息

锂电

• 2026年Q1锂电板块合计归母净利润达358.9亿元，同比增速81.9%。
• 电动车需求增长与储能发展带动锂电产业链景气度提升。
• 钠电池进入量产阶段，固态电池产业链值得关注。

光伏

• 2025年全行业营收7066.60亿元，同比下滑15.32%；2026年Q1营收1461.96亿元，同比下滑6.34%。
• 硅料及组件环节亏损扩大，硅片与电池环节亏损收窄。
• 银浆、金刚线、石英&坩埚等辅材环节业绩有所改善。

风电

• 陆风市场稳定，海风政策支持及欧洲市场加速带来新机遇。
• 风机、海缆/塔筒、核心零部件构成三大投资主线。

储能

• 2025年储能行业多数企业营收正增长，2026年Q1盈利修复显著。
• 重点企业如阿特斯、德业股份、阳光电源等营收与利润双增长。

电力设备

• 2025年海外收入同比增长24.98%，显示国内供应链优势。
• 2026年Q1盈利能力短暂承压，但长期增长逻辑清晰。

配置建议

锂电

• 关注电解液（天赐材料、多氟多）、隔膜（恩捷股份）、电池（宁德时代、亿纬锂能）、磷酸铁锂正极（湖南裕能）、铜箔（厦钨新能、先惠技术）等环节。

光伏

• 供给侧反内卷利好多晶硅上游，关注通威股份、协鑫科技。
• 辅材环节中，银浆（聚和材料）、金刚线（美畅股份）、石英&坩埚（菲利华）等具备投资价值。
• 光伏设备环节建议关注迈为股份、钧达股份、东方日升等。

风电

• 风机环节关注金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能。
• 塔筒环节关注大金重工、海力风电。
• 海缆环节关注东方电缆。
• 核心零部件关注金雷股份、德力佳、振江股份。

储能

• 建议关注阳光电源、海博思创、德业股份、阿特斯、艾罗能源、科华数据、科士达、固德威、上能电气等企业。

风险提示

• 新能源建设不及预期；
• 新能源车销量不及预期；
• 电网投资不及预期；
• 行业竞争加剧。