20240126-华创证券-轮胎行业跟踪报告之七_泰国输美半钢胎终裁落地_中国轮胎海外工厂盈利如何展望_12页_1mb

事件概述

美国商务部公布泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销复审终裁结果，维持初裁税率。森麒麟泰国子公司终裁税率为124%，日本住友轮胎（泰国）为616%，其他泰国出口企业为452%。此次结果表明中国轮胎企业参与国际竞争的能力增强，复审税率下降了0%。

影响分析

1. 一次性退税：预计森麒麟、玲珑轮胎、通用股份等公司美国贸易子公司可享受税费返还，冲减成本。
2. 利润增厚：通过情景假设和弹性测算，预计税率下降将增厚森麒麟366亿元、玲珑轮胎215亿元、通用股份（泰国一期）78亿元利润。
3. 泰国工厂提价：假设提价幅度为自变量，测算显示利润增厚弹性较高，提价8%条件下森麒麟增厚156亿元等。

投资建议

推荐关注受益于关税下降的国内轮胎企业：森麒麟（002984SZ）、玲珑轮胎（601966SH）、通用股份（601500SH），以及具备海外工厂布局的企业：赛轮轮胎（601058SH）、贵州轮胎（000589SZ）。建议投资者把握全球化布局机遇。

风险提示

• 贸易关税变动：可能影响企业盈利。
• 项目建设风险：如延迟建设。
• 原材料价格波动：可能导致成本增加。
• 测算偏差：基于假设的情景分析，仅供参考。