20230802-华创证券-轮胎行业跟踪报告之四_泰国半钢胎双反复审初裁出台_国内轮胎企业的困境反转有望逐步兑现_15页_1mb

全球轮胎行业跟踪报告显示，美国对泰国半钢胎反倾销复审初裁税率大幅下降，森麒麟泰国公司税率为124%，远超市场预期。

背景：2020年起，全球轮胎行业需求低迷，美国本土企业经营不善。2020年5月，美国对泰国等四地启动双反调查，2021年5月终裁实施高额税率。本次复审初裁显示：森麒麟124%（提降1582%）、日本住友616%（提降843%）、玲珑452%（降幅1657%）。

原因分析包括三方面：1）森麒麟泰国出口量超过玲珑，产品力强定价高；2）美国通胀压力驱动进口关税调整；3）本土企业经营压力缓解。

主要影响：复审终裁预计2024年Q1发布，相关公司（森麒麟、玲珑、通用）的美国贸易子公司有望获得一次性退税，直接改善盈利。长期看，本轮关税下降验证了中国轮胎企业提升产品力和国际化竞争实力的效果，有利于修复海外工厂盈利能力，支撑全球布局。

投资建议：推荐关注森麒麟（002984）、玲珑轮胎（601966）、通用股份（601500）以及具备海外工厂布局的赛轮轮胎（601058）和贵州轮胎（000589）。

主要风险：复审终裁变动、项目建设落后、原材料价格波动。

历史回顾显示，中美轮胎特保案（2009）、中国对欧双反（2014-2018）、和东南亚双反（2020-Q1）均源于全球轮胎需求低迷期。本次复审税率下调不仅验证了企业提升产品竞争力的效果，亦一定程度上缓解了对东南亚全钢胎可能面临的双反风险担忧。