20160108-联讯证券-医药行业2016年投资策略：聚焦创新药、精准医疗、医疗服务和器械四大主线，精选优质个股_44页_1mb

医药行业2016年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2016年医药行业的增长预期、市场表现及政策动向，提出了聚焦创新药、精准医疗、医疗服务和医疗器械四大领域的投资策略，并对相关个股进行了推荐。同时，报告还对行业面临的挑战进行了风险提示。

主要观点

1. 行业增长预期稳定

   • 2016年医药行业预计利润增速保持在10%-15%之间。
   • 虽然收入增速下降，但受益于老龄化、卫生费用增加及政策支持，行业增长仍具确定性。

2. 长期投资价值显著

   • 自2013年以来，医药行业年均涨幅达33.4%，显著跑赢周期性和消费类行业。
   • 随着“健康中国”战略的推进，医药行业未来市场空间广阔，具备较高的投资价值。

3. 行业分化加剧，主题性投资机会显现

   • 个股表现差异显著，次新股、精准医疗、互联网医疗等概念板块涨幅突出。
   • 普药、中药、原料药等板块因缺乏业绩支撑和投资机会，涨幅落后。

4. 政策推动创新药与精准医疗发展

   • 精准医疗首次上升为国家战略，基因检测、干细胞治疗、免疫细胞治疗等成为未来重点发展方向。
   • 制药企业面临更严格的药品审批制度改革，创新药受到大力支持，仿制药标准大幅提高。

5. 医疗器械前景广阔

   • 医疗器械市场复合增长率超过20%，部分高端领域已具备一定竞争力。
   • 高性能医疗器械是《中国制造2025》的重点领域，未来进口替代空间巨大。

关键信息

行业表现

• 2015年1-10月医药行业收入增速低于10%，利润增速保持稳定。
• 2015年前三季度，医药行业收入同比增长14.0%，净利润增长21.3%。
• 医疗服务板块表现突出，收入和净利润分别增长36.9%和22.2%，受益于政策支持与外延式增长。

市场波动

• 医药行业未表现出防御性行情，主要由于部分个股估值严重泡沫化。
• 2015年6月，医药行业有51%的个股市盈率超过100倍，部分个股市盈率高达200倍以上。

政策解读

• 精准医疗：2015年成为国家战略，重点在个性化用药、基因检测、靶向治疗等领域。
• 药品审批制度改革：推动药品监管进入2.0时代，提高仿制药标准，支持创新药研发。
• 《中国制造2025》：将生物医药和高性能医疗器械列为十大重点领域，提升行业地位。

投资组合

• 稳健组合：推荐具有持续增长能力和合理估值的公司，如恒瑞医药、华东医药、爱尔眼科、泰格医药等。
• 风口组合：关注基因检测、细胞治疗、高性能医疗器械等新兴领域，推荐北陆药业、安科生物、凯利泰、万孚生物等。

投资要点

1. 行业增长预期稳定
   医药行业在政策和人口结构变化的推动下，预计2016年仍能保持10%-15%的利润增速。

2. 聚焦四大主线

   • 创新药：受益于政策支持，强者恒强。
   • 精准医疗：干细胞治疗、免疫细胞治疗、基因检测等成为未来风口。
   • 医疗服务：民营医院、分级诊疗、养老健康等领域潜力巨大。
   • 医疗器械：高性能医疗器械发展迅速，进口替代空间广阔。

3. 估值合理与主题投资结合
   投资策略以稳健为主，同时关注主题性投资机会，挖掘具有成长潜力的个股。

风险提示

1. A股系统性风险：市场整体波动可能影响医药行业。
2. 药品持续降价：政策导致部分药企利润承压。
3. 精准医疗、医疗服务等政策执行低于预期：可能影响行业发展速度。

图表目录

• 图表1：医药制造业收入2015年1-10月继续低于10%
• 图表2：医药制造业利润总额增速也放缓
• 图表3：医药制造业毛利率和净利率持续保持稳定
• 图表4：2015年前三季度医药行业收入增速在各行业排名第六
• 图表5：2015H1医药行业净利润增速在各行业排名第八
• 图表6：2015年前三季度医疗服务收入增长持续向好，中药和化学原料药持续较差
• 图表7：2015年前三季度医疗服务净利润持续向好，中药和化学原料药持续较差
• 图表8：年初至今医药行业涨幅与中小板保持一致且大幅跑赢上证综指
• 图表9：年初至今医药行业涨幅在各行中排名第11，处于中游偏上水平
• 图表10：2013年以来医药行业涨幅明显大于上证综指和中小板指数
• 图表11：2013年以来医药行业涨幅低于TMT、军工，但明显高于大多数周期和消费类行业
• 图表12：今年6月医药50%个股市盈率在100倍以上，泡沫化严重
• 图表13：今年以来医药行业涨幅超过150%的个股共25家，大部分为次新股
• 图表14：今年以来普药、中药、原料药等板块个股涨幅落后，主因是缺乏业绩和概念性投资机会
• 图表15：化学药品新注册分类及监测期（新药的定义中国新变为全球新）
• 图表16：2010-2014年各年度化药新药申报受理情况（受理号数量）-1.1类新药持续增长
• 图表17：2014年获批上市的1.1类新药
• 图表18：截止2014年国内企业1.1类药物申请数（含1.1类新药临床申请、上市申请）

重点推荐个股

稳健组合

• 恒瑞医药
• 华东医药
• 京新药业
• 爱尔眼科
• 尔康制药
• 康美药业
• 泰格医药
• 嘉事堂
• 鱼跃医疗

风口组合

• 北陆药业
• 安科生物
• 和佳股份
• 凯利泰
• 万孚生物
• 润达医疗
• 华业资本
• 太安堂
• 新三板：仁会生物、新产业、天智航、弘天生物、智立医学、百傲科技、新眼光、璟泓科技、明德生物

总结

本报告全面分析了2016年医药行业的发展趋势与投资机会，指出行业增速虽有所放缓，但长期增长潜力依旧。建议投资者关注创新药、精准医疗、医疗服务和医疗器械四大领域，选择估值合理、具备成长性及政策支持的个股。同时，提醒投资者注意行业政策变化及市场泡沫风险，把握投资时机。