20181104-天风证券-有色金属行业研究周报_中期看好黄金_关注稀土边际改善_钼钒涨势持续_15页_943kb

有色金属行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年11月有色金属行业的市场动态与投资机会，重点提及黄金、稀土、钼钒、钴锂等板块的表现及前景。

主要观点与关键信息

1. 中期看好黄金

• 市场背景：中美贸易战恐慌情绪有所缓解，尽管短期美国经济数据强劲，但中长期来看，美国经济已处于高度景气阶段，可能从过热转向衰退，实际利率存在下行可能，美元指数将在年底加息后达到阶段性高点，随后在明年一季度下行。
• 价格预期：黄金价格有望在明年上半年上涨。
• 推荐公司：山东黄金、中金黄金、银泰资源、紫金矿业。

2. 稀土板块边际改善

• 政策支持：工信部发布稀土行业秩序整顿通知，细化产业链监管，抑制非法供给，推动价格中枢回升。
• 需求增长：新能源领域带来磁材需求增长，有望支撑氧化镨钕、氧化铽等原材料的供需关系。
• 板块表现：稀土板块情绪向好，股价涨幅显著。
• 推荐公司：盛和资源（估值角度）、五矿稀土、广晟有色（中重稀土产品结构改善）、北方稀土（轻稀土龙头）、厦门钨业（业务占比小）。

3. 钼钒涨势持续

• 需求端：含钒钢筋替代量和合金钢产量增长，推动钒消费回暖。
• 供给端：石煤钒矿因成本高在价格下行期间关停，短期内难以复产；钒渣进口禁令也限制了供给。
• 价格表现：五氧化二钒均价从2015年底的4.15万元/吨上涨至48万元/吨，涨幅显著。
• 推荐公司：攀钢钒钛（钒）、金钼股份（钼）。

4. 钴锂短期价格企稳

• 钴价：海外夏休后钴价持稳，国内电池厂装机容量在10月份有望持续增长，推动钴价企稳。
• 锂价：冬季盐湖提锂难有增量，锂价有望企稳。天齐锂业收购智利锂资源，重塑行业竞争格局。
• 推荐公司：华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、天齐锂业、赣锋锂业。

金属价格表现

• 黄金：小幅上涨，COMEX金上涨0.02%，SHFE金价小幅回落0.71%。
• 白银：COMEX白银上涨0.48%。
• 铂：LME铂上涨3.95%。
• 基本金属：除铜微涨0.2%外，其他金属价格普遍下跌，锌下跌2.34%。
• 稀土：氧化镧、氧化铈跌幅超10%，镝铽氧化物基本稳定。
• 钴：小幅回调3.26%，锂、钼持稳。

板块及公司表现

• 板块表现：有色板块整体上涨4.9%，跑赢沪深300。
• 子板块：稀土、锂、磁材涨幅超过8%。
• 个股表现：盛和资源、英洛华（磁材）、五矿稀土涨幅超过12%。

公司公告及重要信息

• 盛屯矿业：营收同比增长64.11%，净利润增长24.43%。
• 白银有色：营收同比下降16.63%，净利润亏损扩大。
• 西部黄金：营收和净利润均下降，主要因产品销量减少。
• 赣锋锂业：营收增长3.69%，净利润下降31.98%，全年预计净利润增长0%~20%。
• 山东黄金：营收下降3.32%，净利润下降13.92%。
• 中金黄金：营收下降1.14%，净利润下降36.94%。
• 华友钴业：营收和净利润均大幅增长，主要因价格上涨和销量增加。
• 紫金矿业：完成对Nevsun Resources Ltd.的现金要约收购，获得相关股权备案。

风险提示

• 政策风险：欧央行、美联储加息政策变动可能影响市场。
• 行业风险：稀土督察不及预期，钼钒下游需求不及预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票评级：买入、增持、持有、卖出。

分析师信息

• 杨诚笑：分析师，SAC执业证书编号：S1110517020002，邮箱：yangchengxiao@tfzq.com。
• 孙亮：分析师，SAC执业证书编号：S1110516110003，邮箱：sunliang@tfzq.com。
• 田源：分析师，SAC执业证书编号：S1110517030003，邮箱：tianyuan@tfzq.com。
• 王小芃：分析师，SAC执业证书编号：S1110517060003，邮箱：wangxp@tfzq.com。
• 田庆争：分析师，SAC执业证书编号：S1110518080005，邮箱：tianqingzheng@tfzq.com。

附录

• 相关报告：

  1. 《有色金属-行业研究周报：恐慌情绪蔓延，持续关注黄金、钼钒板块》2018-10-28
  2. 《有色金属-行业研究周报：中长期看好黄金，9月装机量大幅提升钴锂价格可能企稳》2018-10-22
  3. 《有色金属-行业研究周报：持续关注黄金走势，锂钴补库周期来临》2018-10-14

• 图表目录：

  • 图1：欧美PMI双双回落
  • 图2：美欧GDP涨跌互现
  • 图3：欧洲CPI上扬，美国CPI持续回调
  • 图4：美国M1小幅抬升，M2持稳
  • 图5：中国PMI连续回落
  • 图6：中国工业增加值大体持稳
  • 图7：中国CPI回升
  • 图8：M1增速同比回落
  • 图9：美国经济指标一览表
  • 图10：中国宏观经济数据
  • 图11：需求指数
  • 图12：贵金属金银价格小幅收涨
  • 图13：基本金属价格下跌
  • 图14：部分稀土价格下跌
  • 图15：钴价小幅回调
  • 图16：有色板块涨幅超过沪深300，稀土、锂、磁材大幅上涨
  • 图17：稀土相关公司股价涨幅超过12%