20260426-招商期货-聚酯周度报告_供需双降_节前避险情绪较高_19页_1mb

策略报告总结：2026年4月26日

一、核心内容概览

本报告聚焦于聚酯产业链中的PX、PTA和MEG期货品种，分析其近期基本面、成本端变化、交易策略及风险提示。整体来看，产业链处于供需双降阶段，节前避险情绪较高，地缘政治冲突（如霍尔木兹海峡）对原料供应产生显著影响，导致多个环节出现降负检修和库存压力。

二、主要观点与关键信息

1. PX基本面

• 价格走势：本周对二甲苯价格环比上涨0.1%至1211美元/吨，FOB韩国MX价格环比下降2.87%至1049.50美元/吨。
• 价差情况：
  • PX-石脑油价差为213.50美元/吨，处于历史中等偏低水平。
  • PX-MX价差环比上涨24.90%至160.50美元/吨，处于历史高位。
• 开工率：
  • 亚洲整体开工率为66.20%，环比下降0.45%，处于历史低位。
  • 中国大陆开工率80.8%，环比提升0.75%，处于历史同期高位。
  • 除中国大陆外亚洲开工率48.33%，环比下降2.82%，处于历史新低。
• 装置动态：
  • 国内部分炼厂（如中化泉州、福炼、广东石化等）负荷提升，但部分（如福化集团、中金石化）因检修或原料短缺降负。
  • 海外装置（如韩国、日本、印度、沙特等）普遍降负或停车。
• 新增产能：华锦阿美预计2026年Q3投产，其他新增产能在2025年已部分投产。
• 库存情况：PX综合库存升至历史高位，但去库趋势尚未明确。

2. PTA基本面

• 价格走势：本周华东现货价格为6590元/吨，环比上涨1.54%。
• 价差情况：PTA现货加工费242元/吨，环比下降8.47%，处于历史中下水平。
• 开工率：PTA开工负荷为66%，环比下降8.59%，处于历史同期低位。
• 装置动态：恒力、三房巷、四川能投、英力士等装置停车检修，后续仍有检修计划。
• 新增产能：九江石化预计2026年底投产。
• 库存情况：PTA仓单数量下降至193421张，处于历史同期中上水平；综合库存升至历史高位。

3. MEG基本面

• 价格走势：本周内盘MEG现货价格为4929元/吨，环比下降2%。
• 价差情况：
  • 石脑油制乙二醇利润亏损扩大至-330.17美元/吨。
  • 外采乙烯制乙二醇利润亏损扩大至-2587元/吨。
  • 煤制装置利润持续改善。
• 开工率：MEG整体开工负荷67.13%，环比下降0.47%，处于历史同期中高水平；煤制开工负荷提升至79.02%，处于历史高位。
• 装置动态：国内部分装置（如浙石化、古雷炼化、红四方等）因检修或原料短缺降负；海外装置（如沙特、韩国、印度等）多数停车或降负。
• 新增产能：湛江巴斯夫已于2025年12月投产，其他新增产能将在2026年陆续投产。
• 库存情况：MEG华东部分港口库存去库至97.7万吨，处于历史高位；仓单数量7355张，处于历史同期高位。

三、交易建议

• PX：
  • 多单注意止盈。
  • 正套谨慎持有。
  • 交易核心围绕中东地缘冲突，波动较大且不可预测。
• PTA：
  • 多单适当止盈。
  • 正套谨慎持有。
  • 需关注PX原料紧张对PTA开工的影响。
• MEG：
  • 近端大幅去库，多单可适当止盈。
  • 正套谨慎持有。
  • 需关注进口供应及原料短缺对负荷的影响。

四、风险提示

1. 地缘政治扰动：霍尔木兹海峡通航情况、美伊停火谈判进展。
2. 装置检修情况：国内及海外装置检修兑现情况。
3. 新装置投产进度：华锦阿美、裕龙石化、湛江巴斯夫等新装置是否如期投产。
4. 下游需求情况：聚酯工厂负荷、下游织机和加弹负荷维持低位，需关注需求恢复情况。

五、聚酯产业链整体情况

• 产品价格：长丝POY、DTY、FDY价格均环比下降，短纤和瓶片价格略有上涨。
• 开工负荷：聚酯工厂整体负荷82.30%，环比下降4.97%，处于历史低位；短纤开工负荷87.9%，环比下降2%，处于历史中下水平；江浙织机负荷58%，处于历史低位。
• 库存情况：聚酯综合库存维持在26天附近，处于历史高位；短纤库存下降0.2天至14.7天，处于历史中等水平。

六、终端需求

• 坯布库存：小幅累库1天至18天，处于历史同期低位。
• 成交量：轻纺城周均成交量为987米/天，环比持平，处于历史同期高位。

七、研究员信息

• 姓名：朱志鹏
• 联系方式：
  • 电话：0755-82763159
  • 邮箱：Zhuzp1@cmschina.com.cn
• 从业资格号：F03091746
• 投资咨询证书号：Z0019924
• 背景：招商期货能化聚酯分析师，郑商所高级分析师，英国曼彻斯特大学金融硕士，专注于聚酯产业链全周期研究。

八、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告分析基于假设，结果可能因假设不同而变化。
• 报告内容仅作参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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