20260426-华泰期货-化工周报_供需双减_PTA和聚酯负荷加速下降_18页_4mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了PTA（精对苯二甲酸）产业链中PX、PTA、PF（涤纶短纤）、PR（聚酯瓶片）的供需变化、库存状况及市场策略，结合当前地缘政治局势和市场动态，对相关品种的未来走势进行了预测。

主要观点

1. 成本端分析

• 原油价格受伊朗局势影响，波动较大。
• PX加工费因原料供应紧张和成本支撑有所提升，但亚洲PX开工率处于近几年低位，且存在进一步下降风险。
• PTA现货加工费下降，但因原料供应紧张，PTA负荷加速下降，去库趋势明显。

2. 供应情况

• PX：中国PX开工率80.8%，亚洲PX开工率66.2%。部分企业因原料不足提前检修，供应减少压力持续。
• PTA：中国PTA开工率65.0%，环比下降7.2%。PX缓冲库存的消耗导致PTA原料供应紧张，负荷下降加速。
• PF：涤纶短纤开工率降至86%附近，部分工厂因成本支撑和需求疲软减产。
• PR：聚酯瓶片开工率维持在72.8%，出口表现良好，库存维持低位。

3. 库存状况

• PTA社会库存和仓单库存偏高，但随着PX库存消耗，PTA库存逐步去化。
• PX月度社会库存持续下降，但短期内去库幅度受限。
• PF权益库存有所下降，但实物库存维持高位。
• PR库存维持在低位，出口需求支撑明显。

4. 需求端分析

• 江浙地区织机开机率58.0%，聚酯开工率82.4%，均环比下降。
• 下游企业因现买现做亏损，以及对原料价格下跌的担忧，采购意愿低迷。
• 长丝库存压力较大，但短纤和涤棉纱因需求较好，库存有所去化。

关键信息

1. 市场动态

• PX：短期去库幅度受限，但供应减少风险依然存在。
• PTA：供应大幅收缩，基本面显著改善，但需求疲软。
• PF：工厂减产力度加大，短纤加工差维持在900附近。
• PR：出口需求支撑库存低位，加工费偏强。

2. 供需变化

• PX和PTA供应减少，PTA去库趋势明显。
• PF和PR需求相对稳定，但存在进一步减产风险。
• 织机和聚酯开工率下降，表明下游需求疲软。

3. 市场策略

• 单边策略：PX/PTA/PF/PR整体中性，建议小仓位或观望。
• 跨品种和跨期策略：无明确建议。

4. 风险提示

• 原油和汽油价格大幅波动。
• 宏观政策出现超预期变化。

图表说明

文档包含多个图表，用于展示：

• 各品种价格走势、基差和价差变化；
• PTA、PX、PF、PR的开工率及库存数据；
• 长丝产销、库存天数及利润情况；
• 江浙地区织机及下游产业开工率；
• 各类加工费及出口利润。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系方式

• 联系人：刘启展、梁琦
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