> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 供应端开工存回升预期，需求支撑减弱总结 ## 核心内容 本报告分析了聚烯烃市场近期的供需、价格、利润及库存等关键指标，结合地缘政治因素，对L和PP两大品种的市场走势进行了评估。整体来看，市场呈现供应端小幅回升、需求端疲软的格局，价格在高位震荡，短期内受地缘政治和供需双弱影响，市场走势不确定性较高。 --- ## 主要观点 ### 1. 价格与基差 - **L主力合约收盘价**：8120元/吨（-25） - **PP主力合约收盘价**：8394元/吨（+45） - **LL华北现货**：8140元/吨（+20） - **LL华东现货**：8200元/吨（+0） - **PP华东现货**：9150元/吨（+0） - **LL华北基差**：20元/吨（+45） - **LL华东基差**：80元/吨（+25） - **PP华东基差**：756元/吨（-45） 整体价格走势呈现分化，L合约价格小幅下跌，PP合约价格小幅上涨，现货市场部分区域价格稳定，基差变化反映市场供需和预期的波动。 ### 2. 上游供应 - **PE开工率**：72.7%（+2.2%） - **PP开工率**：62.6%（-0.2%） PE开工率小幅回升，但整体仍处于高检修状态；PP开工率略有下降，检修损失量减少，供应端逐步恢复，但进程偏慢。 ### 3. 生产利润 - **PE油制生产利润**：-1285.0元/吨（-31.6%） - **PP油制生产利润**：-575.0元/吨（-31.6%） - **PDH制PP生产利润**：-1277.0元/吨（-82.2%） 生产利润整体承压，尤其是PDH制PP利润大幅修复，显示其生产成本下降，但整体仍处于亏损状态，反映市场对产品价格的不乐观预期。 ### 4. 进出口利润 - **LL进口利润**：-987.8元/吨（+98.9%） - **PP进口利润**：-1146.8元/吨（-1.2%） - **PP出口利润（东南亚）**：229.5美元/吨（+0.1%） LL进口利润有所改善，但PP进口利润仍为负，出口利润小幅上升，显示出口市场略具竞争力，但整体仍受制于成本和价格因素。 ### 5. 下游需求 - **PE农膜开工率**：24.6%（-3.8%） - **PE包装膜开工率**：47.2%（-0.9%） - **PP塑编开工率**：42.7%（-0.2%） - **PP BOPP膜开工率**：63.2%（-0.3%） 下游需求整体疲软，尤其是农膜开工率大幅下滑，包装膜、塑编和BOPP膜开工率均小幅回落，显示需求端跟进不畅，负反馈持续。 --- ## 关键信息 ### 供应端 - PE开工率回升，但高检修仍制约产能释放。 - PP开工率小幅下降，检修损失量减少，但供应端恢复仍需时间。 - PDH制PP利润修复，预期开工下降放缓。 ### 需求端 - 农膜需求旺季结束，开工率大幅下滑。 - 包装膜、塑编和BOPP膜开工率小幅回落，需求支撑偏弱。 - 下游成本传导不畅，采购意愿谨慎。 ### 地缘政治 - 美伊局势持续紧张，霍尔木兹海峡封锁，影响原油及烯烃原料供应。 - 美伊谈判可能对市场产生一定影响，需关注后续进展。 ### 价格走势 - L和PP主力合约价格呈现高位震荡，短期缺乏明确方向。 - 基差波动反映市场情绪和预期变化，需关注库存和供需变化。 --- ## 策略建议 - **单边策略**：中性 - **跨期策略**：无 - **跨品种策略**：无 当前市场缺乏明显驱动，建议保持观望，关注供需变化和地缘政治动态。 --- ## 风险提示 - **地缘政治风险**：伊朗局势发展、美伊谈判结果、霍尔木兹海峡封锁等。 - **油价波动**：国际油价变化将直接影响原料成本和产品价格。 - **丙烷价格波动**：对PP生产成本和利润有直接影响。 - **上游装置变动**：PE和PP装置检修及恢复动态影响供应端。 --- ## 图表概览 - **图1-4**：展示L、PP主力合约及基差走势。 - **图5-6**：反映L和PP跨期结构。 - **图7-14**：分析PE和PP生产利润、开工率及产能利用率。 - **图15-20**：展示非标价差和进口出口利润。 - **图31-36**：反映下游开工率和生产毛利。 - **图37-46**：分析PE和PP库存变化。 --- ## 本期分析研究员 - **梁宗泰**：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616 - **陈莉**：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421 - **杨露露**：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799 --- ## 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **总部地址**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网站**：www.htfc.com - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 --- ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随市场变化而更新，投资者需自行判断。如需引用，须注明“华泰期货研究院”并保持原意不变。