20260426-华泰期货-聚烯烃周报_供应端开工存回升预期_需求支撑减弱_13页_2mb
报告摘要
供应端开工存回升预期，需求支撑减弱总结
核心内容
本报告分析了聚烯烃市场近期的供需、价格、利润及库存等关键指标，结合地缘政治因素，对L和PP两大品种的市场走势进行了评估。整体来看，市场呈现供应端小幅回升、需求端疲软的格局，价格在高位震荡，短期内受地缘政治和供需双弱影响，市场走势不确定性较高。
主要观点
1. 价格与基差
- L主力合约收盘价：8120元/吨（-25）
- PP主力合约收盘价：8394元/吨（+45）
- LL华北现货：8140元/吨（+20）
- LL华东现货：8200元/吨（+0）
- PP华东现货：9150元/吨（+0）
- LL华北基差：20元/吨（+45）
- LL华东基差：80元/吨（+25）
- PP华东基差：756元/吨（-45）
整体价格走势呈现分化，L合约价格小幅下跌，PP合约价格小幅上涨，现货市场部分区域价格稳定，基差变化反映市场供需和预期的波动。
2. 上游供应
- PE开工率：72.7%（+2.2%）
- PP开工率：62.6%（-0.2%）
PE开工率小幅回升，但整体仍处于高检修状态；PP开工率略有下降，检修损失量减少，供应端逐步恢复，但进程偏慢。
3. 生产利润
- PE油制生产利润：-1285.0元/吨（-31.6%）
- PP油制生产利润：-575.0元/吨（-31.6%）
- PDH制PP生产利润：-1277.0元/吨（-82.2%）
生产利润整体承压，尤其是PDH制PP利润大幅修复，显示其生产成本下降，但整体仍处于亏损状态，反映市场对产品价格的不乐观预期。
4. 进出口利润
- LL进口利润：-987.8元/吨（+98.9%）
- PP进口利润：-1146.8元/吨（-1.2%）
- PP出口利润（东南亚）：229.5美元/吨（+0.1%）
LL进口利润有所改善，但PP进口利润仍为负，出口利润小幅上升，显示出口市场略具竞争力，但整体仍受制于成本和价格因素。
5. 下游需求
- PE农膜开工率：24.6%（-3.8%）
- PE包装膜开工率：47.2%（-0.9%）
- PP塑编开工率：42.7%（-0.2%）
- PP BOPP膜开工率：63.2%（-0.3%）
下游需求整体疲软，尤其是农膜开工率大幅下滑，包装膜、塑编和BOPP膜开工率均小幅回落，显示需求端跟进不畅，负反馈持续。
关键信息
供应端
- PE开工率回升，但高检修仍制约产能释放。
- PP开工率小幅下降，检修损失量减少，但供应端恢复仍需时间。
- PDH制PP利润修复，预期开工下降放缓。
需求端
- 农膜需求旺季结束，开工率大幅下滑。
- 包装膜、塑编和BOPP膜开工率小幅回落，需求支撑偏弱。
- 下游成本传导不畅，采购意愿谨慎。
地缘政治
- 美伊局势持续紧张，霍尔木兹海峡封锁，影响原油及烯烃原料供应。
- 美伊谈判可能对市场产生一定影响，需关注后续进展。
价格走势
- L和PP主力合约价格呈现高位震荡，短期缺乏明确方向。
- 基差波动反映市场情绪和预期变化，需关注库存和供需变化。
策略建议
- 单边策略：中性
- 跨期策略：无
- 跨品种策略：无
当前市场缺乏明显驱动，建议保持观望，关注供需变化和地缘政治动态。
风险提示
- 地缘政治风险：伊朗局势发展、美伊谈判结果、霍尔木兹海峡封锁等。
- 油价波动：国际油价变化将直接影响原料成本和产品价格。
- 丙烷价格波动：对PP生产成本和利润有直接影响。
- 上游装置变动：PE和PP装置检修及恢复动态影响供应端。
图表概览
- 图1-4：展示L、PP主力合约及基差走势。
- 图5-6：反映L和PP跨期结构。
- 图7-14：分析PE和PP生产利润、开工率及产能利用率。
- 图15-20：展示非标价差和进口出口利润。
- 图31-36：反映下游开工率和生产毛利。
- 图37-46：分析PE和PP库存变化。
本期分析研究员
- 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
- 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
- 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799
公司信息
- 公司名称：华泰期货有限公司
- 总部地址：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
- 客服热线：400-628-0888
- 官方网站：www.htfc.com
- 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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