20180916-天风证券-农林牧渔行业2018第37周周报_本周重点推荐_圣农发展+温氏股份__26页_2mb

报告摘要

农林牧渔行业周报总结（2018年第37周）

核心内容概览

本周农林牧渔行业整体表现略显疲软，周跌幅为1.7%。在禽链方面，产品价格在短期受到屠宰企业及分销商压价影响有所回落，但行业整体供给仍偏紧，库容率69%，处于历史低位，预计产品价格将震荡上行至年底，产业景气有望贯穿2019年。长期来看，盈利持续好转和产品价格高景气将推动肉鸡板块稳步上涨，重点推荐圣农发展等产业链一体化龙头。

在生猪养殖方面，非洲猪瘟疫情扩散导致生猪调运受限，引发区域间价格差异，南方省份猪价普遍上涨，温氏股份因集中于南方地区，受益于区域价格上涨。同时，猪价已进入大周期底部，温氏股份具备较强的抗风险能力和盈利改善空间，预计2018-2020年归母净利润分别为30.86亿元、34.97亿元、137.50亿元，对应EPS分别为0.58元、0.66元、2.59元，维持买入评级。

在种植链方面，主要大宗农产品已进入去库存阶段，农产品价格涨势已现，叠加政策支持，种植链有望迎来业绩与估值的双提升，优选苏垦农发、雪榕生物、隆平高科、新洋丰等公司。其中，隆平高科通过并购联创种业，拓展种业市场，预计全年口蹄疫市场苗收入增速达30%，并有望实现高增长。

主要观点与关键信息

1. 禽链

产品价格高位震荡：本周毛鸡均价9.24元/公斤，环比下降3.83%；鸡苗均价4.88元/羽，环比下降0.41%；鸡肉产品综合售价10.95元/公斤，环比下降1.79%。
短期调整为正常现象：行业整体供给收缩，价格景气有望延续至2019年，预计四季度价格走势将呈现淡季不淡。
需求增长与替代效应：禽肉需求结构性增长，消费升级推动鸡胸肉、炸鸡排等产品需求，非洲猪瘟导致部分团膳需求转向禽肉。
重点推荐公司：圣农发展（首选），其次为民和股份、益生股份、仙坛股份。

2. 生猪养殖

非洲猪瘟影响：本周新确诊3起非洲猪瘟，影响生猪调运，导致南涨北跌局面，南方猪价普遍高于北方。
温氏股份受益：公司产能集中在南方，受益于区域价格上涨，预计头均盈利约300元，短期盈利改善明显。
长期影响：非洲猪瘟可能加速行业产能去化，推动猪价上涨周期提前到来。
重点推荐公司：温氏股份（首选），其次为天邦股份、正邦科技、牧原股份。

3. 种植链

去库存阶段：主要农产品价格涨势显现，政策支持有望强化，种植链业绩和估值双提升。
优选公司：苏垦农发、雪榕生物、隆平高科、新洋丰。
玉米与大豆：玉米产能去化超预期，价格看涨；大豆受中美贸易战影响，供应紧张，价格持续看涨。
小麦与稻谷：小麦因自然灾害减产及最低收购价下调，价格有望进入季节性上涨；稻谷价格预计平稳运行。
棉花与白糖：棉花库存下降，供需趋紧，价格看涨；白糖长周期偏弱，但短期受消费带动及打击走私影响，价格可能阶段性偏紧。

本周重点推荐标的

公司名称	推荐逻辑
圣农发展	产业链一体化龙头，成本控制能力强，盈利持续改善，消费转型深化
温氏股份	区域性猪价上涨受益，成本低，抗风险能力强，盈利有望改善
隆平高科	海外并购窗口期，种业龙头，估值较低，未来增长空间大
大北农	聚焦高端饲料，成本持续降低，估值安全，具备成长性
海大集团	产品力强，竞争优势明显，ROE高，管理激励完善
中牧股份	口蹄疫市场苗增速快，国企改革激发管理层动力，未来市场空间大
普莱柯	技术创新引领市场，储备大品种进入密集上市期，布局动保新蓝海

本周农业板块表现

标的	一周涨跌幅	一个月涨跌幅	三个月涨跌幅	六个月涨跌幅	一年涨跌幅	年初至今涨跌幅
隆平高科	-3.26%	-17.2%	-22.8%	-34.6%	-36.5%	15.7%
生物股份	+2.08%	-4.6%	-14.7%	-32.8%	-14.6%	15.2%
大北农	-0.59%	-15.0%	-37.5%	-45.7%	-45.3%	3.4%
海大集团	+0.30%	-0.5%	-13.7%	-12.2%	6.7%	20.1%
中牧股份	-2.67%	-5.1%	-19.1%	-23.6%	-13.2%	12.1%
普莱柯	-3.64%	-3.8%	-25.6%	-31.8%	-38.2%	14.3%