20200630-中国银行-中国经济金融展望报告2020年第3季度（总第43期）_58页_3mb

中国经济金融展望报告（2020年第3季度）

核心内容概述

2020年上半年，中国经济受到新冠疫情和全球经济减速的双重冲击，呈现非对称“V”字型走势。一季度GDP同比下降6.8%，二季度恢复增长2.8%。展望下半年，全球疫情、中美关系、地缘政治等因素为中国经济复苏带来不确定性，预计三季度GDP增长5.2%，全年增长2.5%。为促进经济恢复，中国加快构建“双循环”发展格局，加大宏观政策支持，重点在于稳住市场主体和推动产业升级。

主要观点与关键信息

一、经济形势回顾与展望

• 经济复苏：中国经济在二季度呈现全面恢复态势，但复苏速度较慢，离正常水平尚有距离。
• “V”字型走势：经济在一季度受疫情影响严重，二季度开始回升，但恢复过程缓慢。
• 五大特点：复苏加快、结构转变、就业减少、通缩抬头、效益下滑。

二、投资与消费情况

• 投资：专项债扩容带动基建投资回升，预计三季度投资增长5.5%，全年增长5%。房地产投资稳定，制造业投资依然低迷。
• 消费：消费温和复苏，但受疫情和居民收入下降影响，反弹幅度可能不及预期。预计三季度消费增长3%，全年增长0.5%。
• 出口与进口：出口受防疫物资拉动，但整体仍承压，预计三季度增长1.5%，全年下降1%。进口受内需疲弱和大宗商品价格下跌影响，降幅扩大。

三、工业与服务业表现

• 工业生产：受疫情和政策支持影响，工业生产稳定回升，但受需求端制约，增速有限。
• 服务业：服务业逐渐回暖，但受疫情反弹影响，复苏较为缓慢，预计三季度增长5.4%，全年增长3%。

四、金融市场情况

• 金融市场波动：全球金融市场动荡，中国金融市场表现相对稳定，但波动率较高。
• 货币政策：中国货币政策保持宽松，但不会搞大水漫灌。降准、LPR下调等方式降低企业融资成本。
• 财政政策：财政政策更加积极，专项债扩容，支持基建投资，同时提高公共投资的有效性。

五、人民币汇率与股市走势

• 人民币汇率：受中美利差和全球经济影响，人民币呈现双向波动，整体走贬。
• A股走势：A股呈震荡格局，受疫情和中美博弈影响，市场信心偏弱，但基本面恢复将提供支撑。

六、宏观经济政策取向

• 财政政策：更加积极有为，强调公共投资的有效性，重点支持“两新一重”和新型城镇化。
• 货币政策：注重直达实体经济，降准仍为政策选项，但力度将有所减弱。
• 稳市场主体与产业升级：稳企业、保就业，推动出口转内销，加快制造业产业链转型升级。

专题研究

一、基础设施REITs试点启动

• REITs定义与特点：REITs是一种以不动产为底层资产的权益投资产品，具有较低风险和收益。
• 中国现状：中国尚未发行符合国际标准的公募REITs，但已发行“类REITs”产品，主要集中在商业地产和基础设施领域。
• 试点政策：本次试点政策强调“一对标，三聚焦”，即对标国际成熟市场，聚焦重点区域、基础设施补短板行业和现金流稳定的项目。

二、“类REITs”产品分析

• 发行情况：截至2019年底，中国已发行68只“类REITs”产品，金额超过1400亿元。
• 产品差异：与国际标准REITs相比，中国“类REITs”产品在结构、募集方式、流动性等方面存在显著差异。

总结

• 经济恢复：中国经济在二季度全面恢复，但全年增长仍面临挑战。
• 政策支持：财政和货币政策持续发力，推动经济复苏和金融稳定。
• 金融市场：中国金融市场表现优于多数经济体，但受全球不确定性影响，波动较大。
• 双循环格局：加快构建国内外“双循环”格局，发挥内需和投资的主导作用。
• REITs试点：基础设施REITs试点正式启动，为未来投资和融资提供新渠道。

关键数据预测（2020年）