2023-10-07-中国银行-中国经济金融展望报告2023年第4季度（总第56期）_58页_2mb

中国经济金融展望报告（2023年第4季度）

核心内容概述

2023年四季度，中国经济面临外部环境不确定性，但国内经济持续恢复，服务消费强劲，产业结构不断升级，政策支持和市场预期管理成为推动经济企稳的重要因素。预计四季度GDP增长5.7%，全年增长5.2%，有望实现全年预期目标。政策需进一步聚焦于增强内生增长动力，引导市场预期，优化营商环境，扩大有效需求，推动产业转型升级。

主要观点与关键信息

一、2023年三季度经济形势回顾与四季度展望

（一）2023年三季度经济形势回顾

• 经济恢复与结构性亮点：经济持续恢复，服务消费和制造业投资保持增长，产业结构优化。
• 服务业复苏：服务业供需两旺，旅游、餐饮、电影、演出等消费领域表现突出。
• 制造业投资增长：高技术产业和民间制造业投资保持较快增长，带动制造业投资。
• 就业形势稳定：服务业就业吸纳能力强，农民工就业稳定，灵活就业形式活跃。

（二）2023年四季度经济形势展望

• 需求端：政策支持下，服务消费和汽车消费有望继续复苏，出口增速回升。
• 供给端：基建投资提速，制造业投资稳定增长，房地产投资复苏仍存不确定性。
• 物价水平：CPI涨幅逐步回升，PPI降幅收窄，整体物价水平温和上升。
• 政策支持：稳增长政策持续发力，引导市场预期，推动经济企稳回升。

二、2023年三季度金融形势回顾与四季度展望

（一）2023年三季度金融形势回顾

• 社融与信贷：社融总量稳定增长，但结构有所变化，人民币贷款同比少增。
• 利率调整：政策利率下调，LPR未同步调整，存量房贷利率开始下调。
• 债券市场：国债收益率波动下行，地方政府债发行提速，房企债券违约风险高。
• 人民币汇率：人民币汇率承压，触及年内贬值低点，美元指数维持强势。
• 股市表现：A股市场延续筑底趋势，市场情绪悲观，但部分利好因素显现。

（二）2023年四季度金融形势展望

• 融资环境：货币社融增速有望企稳回升，信贷支持持续加码。
• 利率趋势：市场利率低位波动，房贷利率继续下行，存款利率或进一步下调。
• 债券市场：债券总量保持稳定，收益率延续低位运行，境外机构持续布局。
• 汇率走势：人民币汇率将延续双向波动，具备稳中走强的基础。
• 股市趋势：A股市场底部基本形成，波动中缓慢恢复，政策红利逐步释放。

重要数据与图表分析

1. 服务业复苏表现

• 服务零售额：1-8月同比增长19.4%，明显高于社会消费品零售额增速。
• 旅游市场：8月民航旅客运输量同比增长98%，打破疫情前水平。
• 演出市场：前7个月票房收入超疫情前水平，观演人数增长显著。
• 就业带动：服务业就业吸纳能力增强，农民工就业稳定，灵活就业形式活跃。

2. 制造业投资与生产

• 高技术产业投资：1-8月高技术产业投资累计同比增长11.3%，其中高技术制造业和服务业分别增长11.2%和11.5%。
• 装备制造业：增加值同比增长6%，带动能力增强。
• 民间制造业：投资增速高于整体制造业，新能源和数字经济推动增长。
• 产业链布局：各地推进“链长制”，促进产业集群发展，提高协同效应。

3. 房地产市场压力

• 销售与投资下滑：1-8月房地产销售面积、销售额、投资额同比分别下降7.1%、3.2%、8.8%。
• 政策影响：稳楼市政策密集出台，但效果待观察，市场预期尚未明显改善。
• 房企资金压力：融资渠道受限，部分企业面临流动性危机，需政策支持。

4. 出口形势

• 出口增速下降：1-8月出口同比增速为-5.6%，降幅较上半年扩大。
• 产品结构升级：中高端制造出口占比上升，汽车及其零部件出口保持增长。
• 外需压力：全球PMI持续处于收缩区间，国际贸易投资壁垒增加。

5. 金融政策与市场

• 社融结构变化：人民币贷款同比少增，债券融资同比多增，表外融资走弱。
• 利率调整：政策利率下调，LPR未同步调整，存量房贷利率开始下调。
• 债券发行分化：国债发行稳定，地方政府债和商业银行债增长明显，企业债下降。
• 汇率波动：人民币汇率承压，触及年内贬值低点，美元指数强势反弹。
• 股市筑底：A股市场在3200点附近波动，政策利好逐步释放，市场情绪改善。

政策建议与应对策略

• 稳增长政策：继续落实稳增长政策，推动经济内生增长动力。
• 市场预期管理：加强与市场沟通，稳定市场主体信心和预期。
• 优化营商环境：推动产业转型升级，激发社会资本活力。
• 房地产政策：加大保交楼支持，推动政策宽松，促进市场回暖。
• 出口支持：推动产品结构升级，提升国际竞争力，应对外需疲软。

结论

2023年四季度，中国经济面临外部不确定性，但国内经济持续恢复，服务消费和制造业投资增长，政策支持和市场预期管理推动经济企稳回升。预计四季度GDP增长5.7%，全年增长5.2%。金融政策继续支持实体经济，人民币汇率有望企稳回升，A股市场逐步恢复。未来需继续优化政策，推动经济结构优化和增长动力提升。