机械行业光伏设备专题系列之一：平价是主线，突围看技术-20190624-招商证券-36页_3mb

光伏设备行业分析总结

核心内容

本报告分析了光伏设备行业的现状、技术发展趋势及市场前景，重点关注电池片设备环节。核心内容包括：

• 平价上网是光伏行业发展的主线，通过降本增效推动行业发展，同时带动设备需求。
• 技术突破是设备厂商突围的关键，尤其是HJT和TOPCon等高效技术的推广。
• 国内光伏设备厂商在电池片环节占据主导地位，市场格局相对稳定，但面临毛利率承压。
• 2019年全球PERC电池产能预计增长40GW，2020年增长30GW，设备市场空间巨大。
• 中国是全球最大的光伏市场，海外市场需求逐步扩大，尤其在印度、欧盟、美国等地区。

主要观点

1. 平价是主线：催生设备需求与全球市场增长

• 国内平价上网：预计2020年底实现平价上网，倒逼行业降本增效。
• 海外市场：随着光伏发电成本下降，全球市场持续扩张，尤其是印度、欧盟、美国等地区。
• 成本下降：2018年组件成本下降30%，未来有望继续降低，推动行业进入平价时代。

2. 突围看技术：高效电池技术推动设备需求

• PERC技术：已成为主流技术，带动设备商进入黄金发展期。
• HJT技术：预计2020年大规模推广，将成为行业洗牌契机。
• TOPCon技术：虽对效率提升有限，但因改装成本较低，仍有望占据一定市场份额。
• 技术趋势：从P型向N型发展，整体向精细化、高效化方向演进。

3. 国产设备商占据主导地位

• 前段设备龙头：捷佳伟创，市占率40-50%。
• 后段设备龙头：迈为股份，市占率70%。
• 设备格局：前段与后段设备相互渗透难度较大，主要受制于工艺设计和售后服务等隐形壁垒。

关键信息

行业数据

• 行业规模：2019年股票家数347只，总市值27692亿元，流通市值20245亿元。
• 成本结构：电池片成本中，硅片成本占65%，非硅成本中银浆料占11%，设备折旧占3%。
• 设备投资：2019年全球PERC电池产能增长40GW，设备投资空间约102亿元；2020年增长30GW，设备投资空间约77亿元。

技术与设备关系

• PERC技术：在原有设备基础上增加背面镀膜及激光开槽工序，带来设备需求。
• HJT技术：需全新设备，目前国产设备仍处于研发阶段。
• TOPCon技术：可在原生产线上改进，部分设备已实现国产化。

市场格局

• 国内设备商：如捷佳伟创、迈为股份、罗博特科等，已实现进口替代。
• 海外设备商：如梅耶博格、Centrotherm、Applied Materials等，仍占据高端市场。
• 未来趋势：捷佳伟创向整线业务扩张，迈为股份向锂电、半导体等领域延伸。

行业展望

• 设备需求：随着高效电池技术的推广，设备需求将持续增长。
• 技术突破：HJT、TOPCon等技术将成为未来发展的核心动力。
• 市场空间：预计2019年电池片设备市场空间约102亿元，2020年约77亿元。
• 成本下降：通过工艺优化、设备升级，预计未来几年光伏组件成本将持续下降。

风险提示

• 政策变动：补贴退坡、贸易摩擦可能影响行业增长。
• 宏观经济波动：影响光伏设备投资。
• 技术替代风险：新技术可能对现有设备造成冲击。

重点上市公司

• 迈为股份：丝网印刷设备龙头，市占率70%。
• 捷佳伟创：前段设备龙头，具备整线能力。
• 罗博特科：自动化设备领先商。
• 上机数控：金刚线切割机先行者，布局单晶硅拉晶生产。

技术路线图

• 传统铝背场电池：清洗制绒、扩散、刻蚀、PECVD、丝网印刷、烧结、测试分选。
• PERC电池：在传统基础上增加背面镀膜和激光开孔设备。
• HJT电池：需全新设备，非晶硅沉积、TCO制备等环节仍依赖进口。
• TOPCon电池：在N型PERT基础上改进，部分设备已实现国产化。
• IBC电池：工艺复杂，尚未形成规模化生产。

市场前景

• 全球市场：预计2019年全球新增装机量11GW，2020年有望继续增长。
• 中国市场：2018年新增装机44GW，同比下降17%，但2020年有望回升。
• 海外增长点：印度、欧盟、美国、澳大利亚等地区新增装机有望超预期。

总结

光伏设备行业在平价上网和技术创新的双重驱动下，将保持长期增长。国内设备商在电池片环节占据主导地位，未来有望通过技术突破和市场扩张进一步巩固优势。随着HJT、TOPCon等高效技术的推广，设备市场空间将不断扩大，设备厂商需加快技术升级和产品创新，以应对未来行业洗牌。