20250430-东吴证券-福田汽车-600166.SH-2025年一季报点评_Q1业绩超预期_看好全年业绩同比高增_3页_712kb

福田汽车2025年一季报显示，公司实现营收1480亿元，同比增长150%、环比增长240%；归母净利润44亿元，同比增长701%并扭亏。扣非归母净利润23亿元，同比增103%，环比扭亏。主要亮点包括：

1. 销量与市占率：25Q1中重卡销量达36万辆，同比增194%、环比增632%；并表销量147万辆，同比增62%。内销市占率102%，出口市占率84%，均同比上升。重卡市占率提升至119%，创历史新高。
2. 价格与收入结构：并表单车均价101万元，同比增长83%、环比增420%。非经常性损益及投资收益显著增长，非经常性损益207亿元（同比增158亿元），投资收益16亿元（24Q1/24Q4分别为07/-64亿元）。
3. 成本与费用管控：毛利率109%，同比降06%、环比降19%；费用率整降15%（销售/管理/研发费用率分别为33%/25%/33%）。

展望方面，商用车行业复苏背景下，福田汽车以“产品+技术+营销”为核心策略，布局轻卡、中重卡、客车、发动机及变速箱多业务领域，预计全年业绩将同比大幅增长。公司已冲销福戴长期股权投资（至零），消除其对业绩的拖累，2025年计划营收680亿元（同比增426%）。盈利预测显示，2025-2027年 EPS 分别为0.21元、0.26元、0.27元，对应 PE 估值124倍、101倍、96倍，当前估值较低且行业有望触底回升，维持“买入”评级。

风险提示包括：商用车行业复苏不及预期、全球地缘政治风险等。