> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 福田汽车 (600166) 2026年一季报点评总结 ## 核心内容 福田汽车于2026年5月6日发布了一季报，报告显示其Q1业绩表现超预期，尤其在商用车出口方面增长显著。公司整体业绩稳健，盈利能力和经营效率有所提升，未来增长潜力被看好。 ## 主要观点 - **业绩表现超预期** 2026年第一季度，福田汽车实现营收157.79亿元，同比增长6.6%，环比下降0.1%；归母净利润5.01亿元，同比增长15.1%，环比增长99.6%；扣非后归母净利润4.02亿元，同比增长76.1%，环比增长524.4%；扣非扣投资收益后净利润2.42亿元，同比增长242.7%。公司业绩呈现显著的环比修复，超出市场预期。 - **销量结构优化** 2026年Q1中重卡销量4.73万辆，同比增长33.3%，环比增长18.8%；轻卡销量12.50万辆，同比增长2.2%，环比增长6.6%；客车销量0.97万辆，同比下降8.1%，环比下降14.7%；乘用车销量0.14万辆，同比下降17.7%，环比下降11.0%。整体并表销量15.11万辆，同比增长3.1%，环比增长6.3%。重卡销量占比显著提升至26.56%，同比增长21.5%，环比增长9.0%。 - **盈利能力提升** 2026年Q1毛利率为10.9%，同比持平，环比提升1.5个百分点；期间费用率9.2%，同比和环比分别上升0.3和0.4个百分点。其中，销售费用率上升0.3个百分点，管理费用率上升0.4个百分点，研发费用率小幅下降0.7个百分点，费用控制总体趋于优化。 - **未来展望** 公司在商用车出口方面表现强劲，尤其是中重卡和轻卡出口增长显著。轻型车已突破欧洲市场，中重卡出口高增长，预计未来将持续拉动利润增长。公司通过“产品+技术+营销”全面布局，构建高壁垒，提升市场竞争力。 - **盈利预测与估值** 2026~2028年，公司预计归母净利润分别为20.29亿元、25.70亿元和32.97亿元，对应EPS分别为0.26元、0.32元和0.42元。2026年P/E估值为13.78倍，2027年为10.88倍，2028年为8.48倍。当前估值较低，但未来成长空间较大，因此维持“买入”评级。 ## 关键信息 - **财务数据亮点** - 2026年Q1归母净利润同比增长15.1%，环比增长99.6%。 - 扣非后归母净利润同比增长76.1%，环比增长524.4%。 - 扣非扣投资收益后净利润同比增长242.7%，显示主营业务盈利能力增强。 - **资产负债情况** - 2026年E负债合计为42,976亿元，资产负债率70.31%。 - 所有者权益合计预计从2025年的16,211亿元增长至2028年的23,931亿元，显示公司资本结构持续优化。 - **现金流表现** - 2026年E经营活动现金流为3,554亿元，投资活动现金流为-2,079亿元，筹资活动现金流为831亿元。 - 现金净增加额预计为2,290亿元，现金流状况良好，有助于公司进一步扩张和投资。 - **估值指标** - 每股净资产从2025年的1.97元增长至2028年的2.96元。 - P/E估值逐年下降，显示市场对公司未来增长的信心增强。 ## 风险提示 - 商用车行业复苏不及预期 - 全球地缘政治风险 ## 投资建议 - 维持“买入”评级 - 预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上 - 当前估值较低，未来成长空间较大，具备利润弹性 ## 数据来源 - Wind - 东吴证券研究所 ## 附注 - 本文数据单位均为人民币百万元，预测数据由东吴证券研究所提供。 - 投资建议基于分析师对行业和公司未来表现的预期，不构成投资建议。 - 投资有风险，入市需谨慎。