教育行业月观点09期，聚焦教育政策及各细分方向-20190906-安信证券-16页_682kb

教育行业月观点总结（2019年9月）

核心内容

2019年9月教育行业月观点聚焦于教育政策及各细分方向的市场动态。整体来看，教育行业在政策引导下持续发展，但部分细分领域增速放缓，行业竞争加剧，新玩家或将涌现。

教育政策动向

• 基础教育：改革核心为“两普及、一均衡”，即学前教育、高中教育基本普及，义务教育优质均衡发展。
• 高等教育：推动“双一流”建设，强调建设一流学科和大学。
• 素质教育：迎来发展黄金期，受益于政策支持、家长需求上升、商业综合体支持及政策引导下学生时间分配的变化。
• 职业教育：近十年发展迅速，投资办学、职业培训、第三方服务是主要参与方式，未来投资机会集中在产教研融合及现代服务业人才供给。

教育科技发展

中国人工智能教育仍处于早期阶段，教育科技分为三个层级：

1. 学习地图与内容地图；
2. 学习数据存储与推荐系统；
3. 实时数据交互。

市场表现

• A股教育板块：8月整体表现不佳，安信教育指数下跌0.25%。佳发教育、东方时尚、紫光学大涨幅居前，盛通股份、陕西金叶、天喻信息跌幅居前。
• 港股教育板块：8月表现分化，思考乐教育、新东方在线、宇华教育涨幅居前，宝宝树集团、卓越教育集团、枫叶教育跌幅居前。
• 美股教育板块：8月表现同样分化，四季教育、朴新教育、好未来涨幅居前，流利说、ATA公司、无忧英语跌幅居前。

主要观点

1. 课外培训机构增速放缓：经历20年繁荣后，课外培训市场增速放缓，但仍有发展空间，核心竞争力在于内容与模式创新。
2. 国际学校与集团化办学：国际学校数量持续增长，但增速放缓，集团化办学机构面临洗牌。
3. 素质教育发展迅速：受益于家长需求、政策支持及商业环境，素质教育成为教育行业增长的新引擎。
4. 自主选拔与新高考改革：两者核心诉求一致，综合素质评价强调五大素质，包括社会实践、思想品德、艺术素养、学业水平、身心健康。
5. 教育信息化：随着政策推进，教育信息化成为重要发展方向，科技企业如科大讯飞、视源股份等持续受益。

关键信息

上市公司动态

• 中公教育：2019年上半年营收36.37亿元，净利润4.93亿元，同比增长显著。
• 美吉姆：上半年营收2.77亿元，净利润3427万元，同比增长超300%。
• 立思辰：上半年营收9.03亿元，净利润3916万元，同比增长显著。
• 东方教育：上半年营收18.21亿元，净利润3.12亿元，同比增长均超过40%。
• 民生教育：上半年营收5.26亿元，净利润2.04亿元，学生人数增长显著。
• 新东方在线：上半年营收9.19亿元，同比增长41.3%，但毛利下滑。
• 朴新教育：上半年净收入6.33亿元，同比增长19.1%，预计第三季度净收入增长40%-45%。
• 希望教育：上半年营收5.95亿元，净利润2.43亿元，同比增长显著，计划收购学校扩展业务。
• 嘉宏教育：上半年营收2.55亿元，净利润1.29亿元，计划拓展高等教育及加强教研投入。
• 网龙集团：上半年营收26.73亿元，但教育业务经营性亏损3.09亿元，主要依赖游戏业务。

行业动态

• 体育强国建设纲要：提出青少年需掌握至少两项运动技能，推动体育培训发展。
• 大班额改革：教育部要求到2020年基本消除56人以上大班，控制大班额比例。
• 民办学校招生政策：江苏省将实施公民同招，民办学校需100%摇号录取，禁止书面考试和面谈。
• 教育融资：8月教育行业共融资21.13亿元，素质教育融资占比达55%，如火花思维获8500万美元D轮融资，久趣英语获数亿元C1轮融资。

投资建议

建议关注以下五条主线：

1. 职业教育：中公教育、洪涛股份、开元股份、百洋股份、中国东方教育。
2. 高等教育：中教控股、民生教育、中国新华教育、新高教集团。
3. 基础教育：枫叶教育、成实外教育、凯文教育、立思辰、科斯伍德。
4. 幼教：美吉姆、威创股份、和晶科技。
5. 教育信息化：佳发教育、科大讯飞、视源股份、鸿合科技、网龙。

风险提示

• 费用率持续上行可能影响盈利能力；
• 行业规范整顿可能带来短期冲击。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市（未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上）、同步大市（收益率与沪深300指数相近）、落后大市（收益率落后沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

分析师声明

本报告由安信证券研究中心发布，分析师焦娟、苏多永、刘文正、陈冠呈、杜一帆负责，内容基于合法合规的公开信息，研究方法专业审慎，观点独立公正。

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