20161118-上海证券-2017年教育行业投资策略：把握教育政策红利，关注资本跨界整合_38页_1mb

教育行业投资策略总结（2017年）

核心内容

本报告聚焦2017年教育行业的投资策略，分析教育行业在政策、资本与技术三大驱动要素下的发展趋势与投资机会。报告指出，教育行业正处于快速发展的阶段，尤其是K12教育培训、学前教育和非学历职业教育受益于政策开放、资本涌入与技术发展，未来将形成更加完善的资本结构与市场格局。

主要观点

• 政策驱动：《民办教育促进法》修法通过，允许民办学校选择设立为营利性或非营利性，扫清了教育资产证券化的障碍，特别是K12、学前教育和非学历教育领域，将受益于政策红利。
• 资本驱动：上市公司积极并购教育资产，新三板挂牌教育企业超过百家，一级市场教育投资趋于理性，资本推动教育产业集群形成。
• 技术驱动：教育科技成为行业标配，教育+科技模式提升教学质量与效率，推动个性化学习和教学方式的创新。

关键信息

1. 行业经济数据

• 国家财政性教育经费2015年为2.92万亿元，同比增长10.60%。
• 学前教育毛入园率为75.0%，2010-2013年CAGR为52.25%。
• 高等教育毛入学率为40.0%，2015年高等教育在学总规模为3647万人。
• 民办学校数量为16.27万所，占幼儿园总数的65.44%。

2. 行业发展趋势

• K12教育培训：市场规模约6800亿元，CR3收入占比仅2%，行业竞争激烈，市场集中度有望提升。小班教学成为主流，好未来小班收入占比达86%。
• 学前教育：政府加大普惠性教育投入，民办园占比达65.44%，CR20市场份额不足3%。未来将形成公办普惠园为主，民办中高端园为特色的供给结构。
• 职业教育：2015年市场规模约4536亿元，预计到2020年将达11620亿元，非学历职业教育发展迅速。学历职业教育倾向于轻资产品牌管理输出，非学历职业教育通过“一线直营+二三线加盟”模式实现跨区域经营。

3. 投资建议

• 未来十二个月内，维持教育行业“增持”评级。
• 建议关注受益于政策红利的K12教育培训、学前教育和非学历职业教育。
• 重点关注公司包括：勤上光电、新南洋、威创股份、秀强股份、盛通股份、开元仪器、东方时尚。

4. 数据预测与估值

5. 风险提示

• 配套政策优惠力度不及预期。
• 并购整合风险。
• 市场扩张导致竞争加剧。
• 人工成本上升风险。

投资策略

• 短期：把握政策红利，关注民促法修法受益程度较高的细分领域。
• 中期：关注上市公司主导的教育产业资本，通过并购整合实现规模与实力的同步提升。
• 长期：关注教育科技主题性投资机会，技术将成为行业标配。

行业驱动逻辑

• 政策：推动教育资产证券化，提升行业市场化程度。
• 资本：通过并购和产业基金，形成教育产业集群。
• 技术：教育信息化产品和科技应用将提升教学效果与效率，推动行业创新。

行业现状与未来展望

• K12教育：市场集中度低，CR3仅为2%，行业竞争激烈，但存在较大的成长空间。
• 学前教育：民办园占主导地位，但政府加大普惠性教育投入，未来将形成公办普惠园与民办中高端园并行的格局。
• 职业教育：非学历教育快速发展，学历教育向轻资产品牌管理输出转型。

重点发展方向

• K12教育：线下网点建设与在线教育结合，扩大市场份额。
• 学前教育：品牌加盟与托管式加盟模式，提升运营效率与质量。
• 职业教育：通过线上线下结合，拓展市场覆盖范围。

结论

教育行业在政策、资本与技术的多重驱动下，未来发展潜力巨大。建议投资者关注政策红利较大的细分领域，如K12教育培训、学前教育和非学历职业教育，并结合资本运作与科技应用，把握行业成长机遇。