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订单需求仍需落实，郑棉震荡下行

核心内容总结

本报告由华泰期货研究院农产品组研究员邓绍瑞撰写，分析了棉花与纸浆市场的近期走势及未来展望。报告指出，当前市场整体呈现震荡格局，需关注供需变化及政策影响。

棉花市场分析

价格行情

• 棉花2305合约上周收盘价为14480元/吨，环比下跌565元，跌幅3.76%。
• 新疆地区棉花现货价格为15586元/吨，环比上涨67元。
• 全国棉花现货加权均价为15920元/吨，环比下跌43元。
• 现货基差分别为：新疆CF05 + 1106，全国CF05 + 1440。

供需情况

• 截至2023年2月9日，全国新棉采摘基本结束，交售率为98.8%，同比略有下降。
• 全国加工率为93.0%，销售率为33.7%。
• 按照预计产量613.8万吨计算，全国累计交售籽棉折皮棉606.3万吨，同比增加29.3万吨。
• 累计加工皮棉564.1万吨，销售皮棉204.3万吨。

后市展望

• 国际方面，UDSA报告将美棉期末库存上调至430万包，全球供需呈现两弱格局。
• 国内方面，下游初步复工复产，但订单落实仍需时间反馈，价格出现回调。
• 经济恢复预期和消费改善政策支撑市场信心，但若订单量不达预期，价格仍有回调风险。
• 短期内郑棉预计仍将维持区间震荡。

纸浆市场分析

价格行情

• 纸浆2305合约上周收盘价为6682元/吨，环比下跌180元，跌幅2.62%。
• 山东地区“银星”针叶浆现货价格为7127元/吨，环比下降148元；“月亮/马牌”针叶浆现货价格为7144元/吨，环比下调122.67元。
• 现货基差分别为：SP2305 + 445（环比持平），SP2305 + 445（环比下调43元）。

供需情况

• 国产阔叶浆行业开工负荷率较上周下降9个百分点，部分企业检修或转产针叶浆。
• 国产化机浆行业开工负荷率基本持平。
• 非木浆方面，竹浆企业维持稳定排产；甘蔗浆供应量回升。
• 下游开工负荷率有所提升，其中白卡纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸分别上升13.18%、4.91%、未明确、9.57%。
• 2023年2月第1周，青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存量较上周增加20.8%。

后市展望

• 近期汇率维持在6.8附近，进口成本下降但维持高位，纸浆金融属性较强。
• 需密切关注离岸人民币兑换美元情况及纸浆贴水变化。
• 库存增加与需求面变化是市场关注重点，供需博弈下纸浆价格预计短期偏弱震荡。

关键信息与主要观点

棉花

• 核心观点：郑棉短期维持震荡格局，需关注订单落实情况。
• 关键信息：
  • UDSA报告调整美棉库存，全球供需两弱。
  • 国内新棉采摘基本结束，交售率高但销售率偏低。
  • 下游复工带动市场信心，但订单落实仍是价格支撑的关键。
  • 基差上涨，显示期货价格与现货价格之间的差距扩大。

纸浆

• 核心观点：纸浆价格短期偏弱震荡，关注进口成本与库存变化。
• 关键信息：
  • 汇率稳定，进口成本下降但高位运行。
  • 国产木浆供应减少，下游需求偏弱，按需采购为主。
  • 各港口库存增加20.8%，库存压力上升。
  • 下游开工负荷率有所提升，但需求端尚未完全恢复。

图表概览

风险提示

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点及结论仅反映发布当日的判断，不同时期可能有不同结论。
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