20260306-华泰期货-农产品日报_糖价内强外弱_郑棉冲高回落_9页_2mb

文档总结：棉花、白糖与纸浆市场分析

核心内容概述

本报告分析了棉花、白糖和纸浆三大商品的近期市场动态，涵盖了价格走势、供需变化、政策影响及未来趋势。整体来看，市场呈现中性策略倾向，短期波动较大，中长期则需关注关键因素如种植面积、进口政策及终端需求变化。

棉花市场分析

主要观点

• 价格走势：郑棉2605合约昨日收于15250元/吨，冲高回落。现货价格方面，新疆到厂价为16396元/吨，全国均价为16583元/吨。
• 供需变化：2026/27年度全球棉花总产预计减少3.2%，消费量预计增加1.2%，期末库存减少5.2%，供需格局有望收紧，推动外盘上涨。
• 中长期展望：新疆棉花种植面积将结构性压缩，国内产量和消费预期维持高位，供需或偏平衡，年末库存趋紧可能性较大。
• 策略建议：中性策略，短期受内外价差压制，需关注种植面积缩减幅度和目标价格补贴政策。

关键信息

• 现货基差：CF05基差为+1146，较前一日变动-43；全国均价基差为+1333，变动-33。
• 进口情况：美国2025/26年度陆地棉净签约34088吨，较前一周减少41%，但装运量增加46%。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖市场分析

主要观点

• 价格走势：郑糖2605合约昨日收于5330元/吨，偏强震荡。现货价格方面，广西南宁为5350元/吨，云南昆明为5225元/吨。
• 供需变化：2025/26榨季印度甘蔗入榨量和产糖量均增加，全球食糖仍面临过剩压力，但下榨季过剩压力或有所减弱。
• 策略建议：中性策略，短期糖价以震荡筑底为主，需关注进口政策变化。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

关键信息

• 现货基差：SR05基差为+20，变动-12；云南昆明基差为-105，变动-12。
• 印度糖业数据：截至2026年3月3日，印度马邦已有113家糖厂停榨，剩余97家；累计入榨甘蔗10051万吨，产糖950.31万吨。
• 进口政策：市场预期进口许可有望收紧，对盘面形成支撑。

纸浆市场分析

主要观点

• 价格走势：纸浆2605合约昨日收于5250元/吨，窄幅整理。山东地区智利银星针叶浆价格上调10元/吨，俄针价格持平。
• 供需变化：全球木浆供应压力预计减弱，但国内港口库存仍处高位，终端需求不足。
• 策略建议：中性策略，短期浆价或维持低位盘整，需关注欧美消费复苏带动贸易浆比例增加。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

关键信息

• 现货基差：银星基差为+50，变动+6；俄针基差为-340，变动-4。
• 市场动态：进口木浆现货市场价格波动放缓，贸易商观望为主；下游纸企补库积极性一般。
• 供应变化：海外主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱。

图表与数据

• 棉花图表：包括郑棉及ICE美棉主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量。
• 白糖图表：包括郑糖及ICE原糖主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量。
• 纸浆图表：包括纸浆主力合约收盘价、基差、价差及期货库存。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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