20260211-华泰期货-农产品日报_糖价内强外弱_郑棉延续震荡_9页_2mb

文档总结：棉花、白糖与纸浆市场分析

核心内容概览

本文档对2026年棉花、白糖及纸浆市场的近期走势进行了分析，涵盖市场要闻、价格数据、供需情况、策略建议以及相关风险提示。整体来看，三大商品均呈现震荡格局，短期走势受多种因素影响，中长期则需关注供需变化及政策动向。

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日棉花2605合约收盘价为14655元/吨，较前一日上涨75元/吨（+0.51%）。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价为15713元/吨，上涨24元/吨；全国均价为15988元/吨，上涨21元/吨。
• 基差：郑棉基差CF05为+1058，较前一日下降51；全国基差CF05为+1333，较前一日下降54。
• 供需变化：2026年全国棉花意向种植面积同比减少82.7万亩（-1.7%），预计总产减少45.2万吨（-5.8%）。

市场分析

• 国际方面：25/26年度全球供需偏宽松，美棉出口签约进度缓慢，终端需求受关税政策和地缘政治影响，短期ICE美棉预计低位震荡。
• 国内方面：国内棉花增产，但商业库存增幅不及产量，贸易商持货意愿较强，现货成交推动基差走强。纺织企业积极备货，但新增订单不足，产业链库存处于近五年高位。
• 中长期展望：下游纱锭产能扩张将提升棉花消耗，供需预计偏平衡，但结转库存低位可能带来年末库存趋紧风险。
• 种植面积调整：市场消息称新疆种植面积将逐步调减，对郑棉形成一定支撑。

策略建议

• 策略：中性，短期郑棉预计区间震荡为主。

风险提示

• 主要风险：宏观及政策风险、主产国天气变化。

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：白糖2605合约收盘价为5278元/吨，上涨17元/吨（+0.32%）。
• 现货价格：广西南宁地区现货价格为5330元/吨，上涨20元/吨；云南昆明地区现货价格为5175元/吨，上涨20元/吨。
• 基差：广西基差SR05为+52，云南基差SR05为-103。
• 出口数据：巴西2月第一周糖和糖蜜出口量为76.24万吨，同比增长34.28%。

市场分析

• 国际方面：25/26榨季全球食糖转为过剩，原糖期价维持弱势。但迪拜糖会预期下榨季过剩压力将减弱。
• 国内方面：广西1月甘蔗压榨量和产糖量同比仍落后，但单月产糖量已转增，预计增产。下游需求偏弱，但进口许可收紧预期给予盘面支撑。
• 中长期展望：尽管基本面驱动向下，但糖价已明显低于国内制糖成本线，下跌空间有限。
• 增产卖压：需关注国产糖增产对市场的压力。

策略建议

• 策略：中性，短中期糖价以震荡筑底思路对待。

风险提示

• 主要风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：纸浆2605合约收盘价为5202元/吨，上涨2元/吨（+0.04%）。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆价格为5310元/吨，俄针价格为4885元/吨。
• 基差：银星基差SP05为+108，俄针基差SP05为-317。
• 市场情况：进口木浆现货市场价格以盘整为主，下游纸企检修，市场交投偏弱。

市场分析

• 供应端：海外新增产能有限，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力减弱。
• 需求端：2025年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率不高。
• 中长期展望：2026年纸张产能扩张，对纸浆原料形成边际增量需求，需求预计有所好转。
• 库存情况：国内港口库存仍处于历史高位，纸浆基本面改善有限。

策略建议

• 策略：中性，短期浆价或仍以低位盘整为主。

风险提示

• 主要风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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