20250714-国盛证券-七月可转债量化月报_转债市场步入高估值区间_15页_1mb

核心结论
当前转债市场处于[2%,4%)的高估值区间（截至2025年7月11日，定价偏离度2.32%，92.5%分位数），历史数据显示，未来半年中证转债收益率均值为-2.2%，胜率仅35%，配置价值较低。偏股转债在此区间下表现弱于平衡与偏债转债，建议降低偏股仓位以规避下行风险。

市场表现回顾
近月转债收益中，正股拉动贡献1.42%，估值收益贡献1.85%。分域表现：偏债等权(+3.43%)、平衡等权(+2.92%)、偏股等权(+3.11%)；行业表现：金融、成长类及建材、电子、电新转债表现较强，运输、消费、农林牧渔转债较弱。

策略建议
推出多种策略，包括：

• 低估值策略：基于CCB定价模型，年化收益22.3%，超额收益12.2%
• 低估值+强动量：收益更高，波动增大
• 低估值+高换手：混合估值与成交热度
• 平衡偏债增强：波动控制严格，适合稳健型
• 信用债替代策略：波动率低，绝对收益7.5%
• 波动率控制：组合对冲优化风险敞口

风险提示
基于历史数据的模型存在失效风险，市场环境变化可能导致策略效果偏离。