20160630-国金证券-新能源行业下半年策略_高景气的延续_新市场的诞生_周期中的成长_13页_1mb

新能源行业下半年策略总结

核心内容

2016年下半年新能源行业面临高景气延续与新市场诞生的双重机遇。在政策支持与市场需求的双重驱动下，行业整体呈现向好的发展趋势。重点分析了新能源汽车、储能、光伏三大板块的策略与投资逻辑。

新能源汽车：高景气的延续

主要观点

• 技术发展趋势：关注电动车产业链中具有高技术含量与成长潜力的环节，如氢氧化锂、高性能三元正极、硅碳负极、湿法隔膜、大圆柱电芯、高端BMS、无线充电、锂电梯次利用及回收等。
• 电池目录影响：第四批电池目录对下半年电池总量影响不大，但第五批目录（尤其是物流车目录）将决定三元电池是否出现阶段性紧缺。

关键信息

• 2016年动力锂电池供需关系相对稳定，但部分细分领域可能出现结构性短缺。
• 下半年锂价可能因供需变化而出现弹性上涨，重点关注锂资源企业。

推荐标的

• 天齐锂业、赣峰锂业

储能：新市场的诞生

主要观点

• 商业化启动：储能市场正从政策预期转向实际商业化，具备较强示范效应与业绩贡献能力的项目开始落地。
• 电改与能源互联网：电力体制改革与能源互联网建设推动储能设备需求增长，特别是在配售电侧。
• 政策支持：发改委已明确储能的市场主体地位，后续政策落地将进一步提升市场规范化和投资积极性。

关键信息

• 储能行业将迎来快速发展，尤其在工商业用户侧。
• 铅碳电池因经济性突出，成为商业化首选；锂电和液流电池也有各自的应用场景。

推荐标的

• 南都电源（千亿市场中的百亿龙头）、圣阳股份（小市值+外延预期）、阳光电源（锂电储能龙头）

工商业用户侧储能：商业化条件最成熟

主要观点

• 工商业用户侧储能是中国最先具备商业化条件的应用领域，因其对经济性和可靠性的要求较高。
• 铅碳电池因其成本低、回本快成为首选；锂电在调频应用中表现优异；液流电池则在示范项目中展现潜力。

关键信息

• 全国主要省份工商业峰谷电价差额较大，为储能应用提供了良好的经济基础。

光伏：周期中的成长

主要观点

• 政策支持：今年以来，新能源领域政策力度显著增强，推动光伏行业进入新的发展阶段。
• 产能调整：光伏制造业进入景气周期，但与2011年相比，当前的高景气具有更高的稳定性，波动幅度和对主流企业的影响将减小。
• 单晶替代趋势：单晶硅技术逐步替代多晶硅，核心龙头和转型企业将实现穿越周期的成长。

关键信息

• 政策导向明确，新能源发电占比持续提升，光伏行业迎来发展机遇。
• 光伏行业将进入供需平衡区间，景气周期波动减弱。

推荐标的

• 隆基股份、中来股份（背板龙头延伸高效单晶电池+与隆基战略合作+15亿增发实控人参与80%）

总结

新能源行业在2016年下半年展现出高景气延续与新市场诞生的双重特征。新能源汽车产业链技术升级持续推进，储能市场因政策与商业化双重驱动迎来快速发展，光伏行业则在政策与技术双重支持下进入新的成长阶段。建议重点关注锂资源、储能解决方案及单晶光伏制造等细分领域，把握行业周期中的成长机会。