20161118-上海证券-机械行业2017年度投资策略_聚焦细分景气领域_把握边际改善机会_50页_2mb

机械行业2017年度投资策略总结

核心内容

机械行业整体面临收入增长不明显、净利润下滑的挑战，但结构性机会依然存在。2016年11月17日，机械行业整体下跌11.95%，在28个申万一级行业中排名第18位，处于中下水平。然而，剔除次新股后，258只股票中有81只取得正收益，占比达1/3，说明行业内部存在诸多机会。2017年，机械行业投资策略聚焦于细分景气领域和边际改善机会。

主要观点

1. 大基建仍是经济主旋律
   2017年，宏观经济下行压力加大，房地产投资增速放缓，大基建（尤其是轨道交通）将成为政府托底经济的重要手段。PPP模式将推动基建投资，轨道交通和通用航空是重点方向。

2. 高端装备持续加码
   国家推动高端制造业发展，核电、大飞机等产业成为代表国家产业意志的高端装备领域，具有高景气度和出口潜力。

3. 3C自动化迎来创新周期
   随着苹果十周年，iPhone创新将引领3C自动化行业进入高景气周期，设备需求旺盛。

4. 边际改善机会
   通过关注工程机械+PPP、业务拓展（收购兼并）和公司层面的积极变化（如定向增发、管理层变更）来把握改善机会。

关键信息

一、行业现状

• 收入与利润：2016年上半年，机械行业收入同比下降1.46%，净利润同比下降21.26%。
• 费用率：管理费用率和财务费用率持续上升，资产减值损失同比增长47.88%，盈利能力持续走弱。
• 行业公司数：机械行业共有281家公司，占比9.48%，是所有行业中最多的。
• 股价表现：机械行业整体表现不佳，但部分个股表现亮眼。

二、2017年投资策略

1. 聚焦细分景气领域突破

• 方向一：新型基建
  轨道交通和通用航空是代表新型基建的重要子行业，未来几年将受益于政策推动和市场需求。

• 方向二：高端制造
  核电、大飞机作为继高铁之后的第二大、第三大国产业，是国家高端制造业的重要代表，具有出口潜力。

• 方向三：3C自动化
  2017年是苹果十周年，iPhone创新将带动3C自动化行业的发展，设备需求旺盛。

2. 把握边际改善机会

• 方向一：工程机械+PPP
  工程机械行业是否能持续回暖需要明年上半年的验证，PPP模式将为行业带来新的增长点。

• 方向二：业务拓展（收购兼并）
  收购兼并是机械行业拓展业务的主要方式，重点关注资产质量和盈利能力。

• 方向三：公司层面积极变化
  关注公司的定向增发进展、管理层和大股东变更等积极变化。

三、大基建主旋律

1. 轨道交通持续加码

• 投资规模：城市轨道交通项目103个，投资1.6万亿元，年均5500亿元。
• 投资构成：工程费用占比60%，其中土建施工55%，机电工程35%（设备25%），车辆10%。
• 市场空间：2016-2018年期间，土建施工年均市场空间1815亿元，机电工程年均市场空间1155亿元，车辆购置年均市场空间330亿元。
• 重点公司：众合科技、华铭智能、金盾股份、康尼机电、鼎汉技术等。

2. 通用航空发展

• 政策推动：发改委和民航局发文推进通用航空发展，加大机场建设，引入社会资本。
• 市场现状：2015年飞行作业时间增长8.9%，但下游需求不足，供给增速高于需求。
• 发展瓶颈：空域管理不明确、基础设施不完善。
• 投资机会：空管设备、机场建设相关公司，如威海广泰、国睿科技等。

四、高端装备产业

1. 核电高景气持续

• 现状：截至2016年6月，中国在运核反应堆33个，装机容量29577MW，在建21个，装机容量24036MW。
• 未来预测：到2020年核电装机容量将达58000MW，2030年达1.2亿-1.5亿千瓦。
• 投资机会：核电设备、核燃料、核废料处理，重点公司包括台海核电、江苏神通、中国核电等。

2. 大飞机时代来临

• 市场预测：到2035年，全球客机机队规模将达44324架，中国机队规模将达8139架，年均复合增长率5.35%。
• 重点公司：中国商飞、中航飞机、中航机电等。

潜在催化剂

• 大基建加码：轨道交通、通用航空、PPP项目。
• 高端装备发展：核电、大飞机、3C自动化。
• 政策推动：一带一路、中国制造2025、低空空域管理规定出台。

投资建议

重点关注公司

• 众合科技（000925）
• 威海广泰（002111）
• 江苏神通（002438）
• 中航飞机（000768）
• 智云股份（300097）
• 森远股份（300210）

建议关注公司

• 华铭智能（300462）
• 国睿科技（600562）
• 台海核电（002366）
• 中航机电（002013）
• 智慧松德（300173）
• 中联重科（000157）

风险提示

• 宏观经济持续下滑
• 大基建投入不达预期
• 重大高端制造项目推进不达预期
• 3C产品创新不足