计算机三季报总结：业绩表现平稳，关注优质龙头及主线_13页_603kb

计算机三季报总结

核心内容

2021年前三季度，计算机行业整体业绩表现承压，但现金流保持稳定。板块营收同比增长22.91%，净利润增长11.58%，增速较上半年有所放缓。Q3单季营收同比增长18.92%，但归母净利润同比微降0.26%，扣非净利润增长5.96%。板块内公司利润增速出现分化，部分公司表现突出，而多数公司增速放缓。

研发投入方面，2021年前三季度计算机板块研发投入达482.93亿元，同比增长28.41%。Q3单季研发投入增长23.69%，部分公司如云涌科技、川大智胜、盈建科等增速较快。头部公司持续加大研发投入，如直真科技、天迈科技、博睿数据、四维图新、奇安信等。

板块估值持续下行，截至2021年10月29日，板块市盈率（TTM，中值）为38.53倍，低于历史中值水平（52.31倍）。未来行业内个股估值分化趋势仍将持续，建议关注高景气度的主线，如云计算、人工智能、信创、行业信息化、企业信息化、智能网联汽车等。

主要观点

• 业绩表现：板块营收和净利润增速较上半年有所放缓，但Q3单季营收保持增长，净利润略有下滑，扣非净利润稳步增长。
• 现金流情况：板块整体经营性现金流保持平稳，但Q3单季现金流净额略有下降。
• 盈利能力：毛利率和净利率有所下降，销售、研发费用率上升。
• 研发投入：板块研发投入稳步增长，头部公司持续加码，推动产品与技术的迭代。
• 子板块趋势：信创-基础软件、人工智能、地理信息系统等子板块增长较快，有望延续高景气。

关键信息

业绩数据

• 2021年前三季度营收：5609.56亿元，同比增长22.91%
• 2021年前三季度归母净利润：264.29亿元，同比增长11.58%
• 2021年Q3营收：2047.92亿元，同比增长18.92%
• 2021年Q3归母净利润：103.81亿元，同比下降0.26%
• 2021年Q3扣非净利润：89.10亿元，同比增长5.96%

研发投入

• 2021年前三季度研发投入总额：482.93亿元，同比增长28.41%
• Q3单季研发投入：172.83亿元，同比增长23.69%
• 研发费用率较高的公司包括：直真科技、天迈科技、博睿数据、四维图新、奇安信等

估值情况

• 截至2021年10月29日，板块估值为38.53倍，低于历史中值
• 估值持续走低，已低于过去十年平均水平

投资建议与投资标的

• 云计算：金山办公（增持）、广联达（未评级）
• 行业信息化：国联股份（买入）、和达科技（买入）
• 医疗信息化：卫宁健康（买入）
• 人工智能：科大讯飞（增持）
• 智能网联汽车：中科创达（买入）、道通科技（买入）
• 企业信息化：用友网络（买入）、泛微网络（未评级）

风险提示

• 行业竞争加剧的风险
• 相关产业政策推进不及预期
• 研发进展不及预期

分析师声明

• 每位分析师对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确反映其个人看法和判断。
• 分析师薪酬与报告中具体建议或观点无直接或间接关系。

投资评级与定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下
• 未评级：不在研究覆盖范围内
• 暂停评级：存在重大不确定性或利益冲突

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