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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的油粕市场日报，主要分析了豆粕、BAGE（阿根廷大豆）、巴西大豆出口、美豆播种、油脂（豆油、棕榈油、菜油）市场以及天气和地缘政治因素对市场的影响。整体来看，油粕市场呈现震荡偏强的走势，市场情绪有所改善。

主要观点

1. 豆粕市场

• 价格走势：豆粕主力合约小幅反弹，收盘价在3010点附近。
• 技术面：上方压力位为3050点，下方支撑位为2963点。
• 成交量与持仓：当日成交量为788,125手，持仓量减少37,078手，涨幅0.37%。
• 趋势分析：豆粕价格主要跟随大豆进口成本波动，市场整体呈现震荡态势。

2. BAGE（阿根廷大豆）

• 收割进度：截至5月28日，阿根廷2025/26年度大豆收割进度达84.6%，较一周前推进近10个百分点。
• 天气影响：5月中下旬干燥天气窗口开启，有效弥补了前期降雨导致的作业延误。
• 对比分析：当前收割进度快于近五年同期平均水平，核心产区已进入收尾阶段，预计后续收割将加快。

3. 巴西大豆出口

• 对华排船计划：截至5月22日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为706.6633万吨。
• 发船情况：5月以来巴西港口对中国已发船总量为813.562万吨，较上周增加264.7355万吨，显示出口节奏加快。

4. 美豆播种与中美谈判

• 播种进度：美豆播种持续推进，但本周进度低于预期，但仍大幅高于往年同期。
• 贸易谈判：中美谈判仍在就降低或取消关税商品进行商讨，尚未对市场产生实质影响。
• 市场表现：美豆窄幅波动，巴西贴水小幅反弹。

油脂市场分析

1. 豆油

• 价格走势：豆油主力合约企稳反弹，收盘价在8566点附近。
• 技术面：上方压力位为8650点，下方支撑位为8400点。
• 成交量与持仓：当日成交量为231,848手，持仓量减少953手，涨幅为0.75%。

2. 棕榈油

• 价格走势：棕榈油主力合约明显反弹，收盘价在9650点附近。
• 技术面：上方压力位为9660点，下方支撑位为9450点。
• 成交量与持仓：当日成交量为572,228手，持仓量增加4,688手，涨幅为0.37%。

3. 菜油

• 价格走势：菜油主力合约明显反弹，收盘价在9925点附近。
• 技术面：上方压力位为10,000点，下方支撑位为9,650点。
• 成交量与持仓：当日成交量为299,304手，增仓23,323手，涨幅为1.08%。

其他影响因素

1. 加拿大大豆播种情况

• 播种进度：截至5月26日，加拿大曼尼托巴省春播工作完成55%，高于一周前的37%。
• 天气影响：气温上升导致土壤积温增加，但降水量差异显著，部分地区因降雨影响播种进度。
• 对比分析：播种进度仍比去年同期落后30个百分点，比五年平均水平落后13个百分点。

2. 马来西亚天气展望

• 厄尔尼诺现象：马来西亚气象局预计厄尔尼诺现象将在7月开始出现，并在8月前后成为主导天气。
• 降雨预测：6月至9月全国平均降雨量将略低于正常水平，6月至8月降雨显著减少，与西南季风和厄尔尼诺影响时段重合。
• 气候预测：美国国家海洋大气管理局气候预测中心指出，5月至7月厄尔尼诺出现概率高达82%，持续至12月至明年2月的概率高达96%。

3. 地缘政治与政策影响

• 中东局势：中东局势仍然悬而未决，市场情绪较为脆弱。
• 棕榈油出口政策：印尼将在6月进入国企管控棕榈油出口的过渡阶段，马来则进入掺混b15阶段，油脂近端需求有望改善。
• 市场预期：油脂板块出现明显反弹，后市存在延续性走强的可能性。

总结

整体来看，油粕市场在近期呈现震荡偏强的格局，豆粕和油脂价格均有所反弹。阿根廷大豆收割进度加快，巴西大豆出口节奏提升，美豆播种虽略低于预期但整体偏快，市场仍受进口成本影响。气候方面，厄尔尼诺现象和正IOD的潜在影响将对东南亚油脂产量形成压力，同时印尼和马来政策调整或将改善油脂需求。市场整体情绪有所回暖，油脂板块具备较强反弹动力，投资者需关注后续天气和政策变化对市场的进一步影响。