> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货研究报告总结 ## 一、核心内容概述 本报告聚焦于豆粕与油脂市场的近期动态，分析了巴西与阿根廷大豆产区的收获与发运情况，以及生物柴油政策对油脂市场的影响。同时，报告也提及了原油价格高企背景下，各国生物燃料政策的潜在利好，对市场走势进行了预判。 --- ## 二、豆粕市场分析 ### 1. 巴西大豆收获进度 - 截至2026年3月20日，巴西2025/26年度大豆收获进度为**65.79%**，较一周前的**57.43%**有所提升，但**低于去年同期的73.84%**。 - 五年同期平均收获进度为**66.96%**，表明当前进度略低于长期平均水平。 ### 2. 阿根廷大豆生长状况 - 阿根廷农业核心区在3月18日当周迎来**大范围降雨**，对晚播大豆的生长形成**显著利好**。 - 当前**78%**的大豆作物评级为**正常至良好**，较一周前提升2个百分点。 - **79%**的种植区水分条件**适宜到最佳**，高于一周前的**72%**，但略低于去年同期的**83%**。 ### 3. 巴西大豆对华发运情况 - 截至3月20日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为**853.8009万吨**，为**近年同期最高水平**。 - 3月以来，巴西港口已对中国发船**653.5711万吨**，较上周增加**262.4315万吨**，虽略低于上周的**295.7786万吨**，但**明显好于上月水平**。 ### 4. 市场展望 - 巴西发运恢复正常，**缓解近月到港忧虑**。 - 阿根廷大豆主产区因降水，**产量展望由负面转为中性**。 - 若大豆到港正常且**抛储政策落地**，近月榨利将**继续收窄**，豆粕价格可能**小幅回落**，但**进口成本偏高**限制了回落空间。 --- ## 三、油脂市场分析 ### 1. 巴西生物柴油政策 - ABIOVE表示，巴西生物柴油生产商已具备支持**20%掺混比例**的能力。 - 协会呼吁政府在有需求时允许使用**高于法定要求的掺混比例**（目前为**15%**），以缓解能源冲击。 - 原料包括**豆油、牛脂**等。 ### 2. 原料价格走势 - 大豆油期货自2月收盘以来已上涨**7%**。 - 运往美国墨西哥湾沿岸的**常规原料价格涨幅显著**。 - 通过铁路或卡车运输至关键生物炼制区的**废食用油价格飙升14%**，达到**每磅73美分**，为**2022年以来最高水平**。 ### 3. 政策与市场联动 - 原油价格大涨推动生物燃料生产国**政策性利好预期升温**。 - 印尼B50、美国新生物燃料政策及巴西B20均在准备中。 - 随着原油价格保持高位，这些政策利好**有望逐步兑现**。 ### 4. 市场展望 - 短期油脂市场**高位震荡**。 - 需警惕**月末前后中东局势变动**，可能对原油价格产生影响，进而影响油脂市场走势。 --- ## 四、关键信息汇总 | 项目 | 内容 | |------|------| | 巴西大豆收获进度 | 65.79%（截至3月20日），低于去年同期 | | 阿根廷大豆作物状况 | 78%正常至良好，水分条件改善 | | 巴西对华排船计划 | 853.8009万吨，为近年同期最高 | | 巴西对华发船量 | 3月以来累计发船653.5711万吨 | | 巴西生物柴油掺混比例 | 法定15%，生产商具备20%能力 | | 油脂价格走势 | 大豆油期货上涨7%，废食用油价格涨14% | | 市场展望 | 近月豆粕价格可能小幅回落，油脂高位震荡 | --- ## 五、结论 当前豆粕市场受益于巴西发运恢复正常与阿根廷大豆生长条件改善，短期内供应忧虑缓解。油脂市场则受生物柴油政策推动及原油价格高企影响，呈现高位震荡态势。投资者需关注中东局势变化及政策落地节奏，以判断后续市场走势。